先来看下申万宏源对大炼化行业相关公司23Q1业绩的预测：
荣盛石化预计净利润10亿，实际亏15亿；
恒逸石化预计净利润-4亿，实际盈利3500万；
恒力石化预计净利润7亿，实际盈利10亿；
东方盛虹预计净利润为1亿，实际盈利7.2亿；
桐昆股份预计净利润2.5亿，实际亏4.9亿。
可以说预测偏离值较大，权当一乐。
在22Q3业绩出来后，我的判断是大炼化行业正处于基本面最差的时候，在22年业绩预告披露各家22Q4巨额亏损时，我认为预期会走在现实前，对股价的打击力度有限。回头看，相关公司的二级市场走势符合预期。
荣盛石化23Q1亏损15亿。当第一眼看到这个业绩时，我是有点诧异的，毕竟一季度成品油和px盈利能力较好，化工品需求虽弱，两者对冲也不至于大亏，猜测是浙石化去年下半年囤油过多，而今年Q1原油价格继续回落，导致成本提升，库存跌价。来看下荣盛过去几个季度的库存情况：
荣盛在22Q3时的库存430亿，到了22年末猛增至607亿，应该是大幅囤油了，而到了23Q1末，库存只降低了60亿，依然比22Q3多了115亿。同期来看下恒力石化的情况：
恒力在22Q3库存达到了最高407亿，随后22Q4下降了30亿，而同期荣盛库存却增加了170亿，这就决定了两家公司在23Q1的经营压力完全不同，结果恒力盈利10亿而荣盛亏损15亿，到了23Q1末恒力的库存环比继续大幅下降近百亿，可以预计23Q2恒力的经营效益环比将继续改善，而荣盛去库存压力犹在。
恒力炼厂的化工品种类虽然没浙石化多，但主要产品px和成品油23Q1市场需求较好。这里要提一句，恒力23Q1的税金（主要是消费税）达到了23亿，同比大幅增加15亿，23Q1成品油利润不错，恒力就使劲卖使劲赚。同期的东方盛虹23Q1税金为20亿，而盛虹炼化23Q1处于产能爬坡期，有如此高的税金充分说明成品油卖的多，为盛虹一季度7.2亿利润贡献了大部分。再来看荣盛，23Q1税金41亿，同比减少1亿。按恒力2000万吨规模税金23亿，盛虹1600万吨规模税金20亿，荣盛4000万吨规模税金却只有41亿，成品油产出率明显低于恒力和盛虹。
荣盛的管理层一直强调要减油增化，要把化工品产出率提上去。大思路没错，浙石化常减压和乙烯产能规模非常大，且下游配置了N多化工品装置，各个产能都位居行业前列，但我们要搞清楚一点，何为炼化一体化？直白点说就是成品油生产和化工品生产相结合的一体化生产模式，宜油则油，宜化则化，讲究灵活性。成品油的盈利情况好，就多产成品油，化工品的利润好，就多产化工品。当前成品油市场需求反弹迅速，就多产成品油提升效益，而不是和市场需求逆行，为了增化而增化。从这点上看，恒力的精细化管理水平确实比荣盛要高，诚然荣盛的硬件水平远远好于恒力，但软件方面却是短板。荣盛手握一副好牌，可别打的稀碎了。
再来看看三家长丝企业的Q1表现。从披露的数据看，新凤鸣无疑是最好的，在一季度长丝价差始终保持较差的背景下，能做出盈利，实属不易。
桐昆表现也不错，做到了盈亏平衡，最差的是恒逸石化，23Q1整体盈利3500万的背后是长丝吞噬掉了太多利润。桐昆和恒逸都对23H2的价差保持乐观，都认为能到300左右，对此我表示怀疑。目前聚酯产业链的强势端在px，下游聚酯受需求压制，复苏道路依旧艰难。
这里要单独拉出来谈谈恒逸石化。恒逸这个公司在大炼化行业中很特别，特别之处在于它是一家很善于资本运作的公司，别人都不看好它，但包括大股东、员工、回购在内的资金却不断买入，如果算上其他关联资金，毛估估目前流通盘的80%已经落入恒逸手中，对于这么一只筹码高度集中的票，二级市场的走势显然成了利益相关方达到某种目的的工具。今年以来二级市场走势算是整个板块最强的，上拉下砸随心所欲，我曾经发帖说背后有不可告人的目的。有人问这个目的是什么，今天我来推演下。
恒逸的资本运作路线应该是这样：一季报不差，资金提前杀（就是那天无厘头跌停），一来可以制造神秘感达到恐慌洗盘的目的，二来为公司回购杀出空间。目前距离回购下限还有一亿，上限11亿，为了将来有充足的股份用于可转债转股，势必要拿够廉价筹码。等回购拿够筹码（比如20亿，成本7.5附近，2.7亿股）后，拉升股价，达到转股价的1.3倍约14元以上，就触发强制转股，两期可转债共50亿，强制转股数约4.67亿股，其中回购的2.6亿股可以换掉大半，最终只增加新股2亿股，却给公司融来了30亿现金，相当于增发价高达15元。同时，当股价达到14元以上，21年第四期员工持股计划买入的14亿，成本均价为12.05元，控股股东附属企业员工增持计划买入的6亿，成本均价为12.46元，这两笔员工持股计划都可以顺利离场，至此，两期可转债顺利转股，资产负债率大幅下降，员工持股获利离场，公司和员工一身轻，为文莱二期大幅融资创造条件。
严重声明：以上推演纯属我无聊行为，切不可当真。
另外我要严厉批评恒逸的投资者关系。每当机构电话会议后，恒逸都会上传调研活动信息，但呈现出来的信息和真实的电话会议内容差的不是一点半点，电话会议里涉及到内容更细更全，而给广大中小投资者看的内容却是复制黏贴，千篇一律，不知道是恒逸的投资者关系部的工作人员懒还是故意为之，请好好学习东方盛虹是如何给广大中小投资者看的调研信息内容。可以这么说，东方盛虹把电话会议内容的90%还原成文字呈现给中小投资者，内容翔实，为投资者的决策提供帮助。
另外一季度发生的大事：阿美超高溢价入股荣盛，此事件对荣盛及行业的影响，在以前的帖子中已经表达，这里不再赘述。
从各家一季度的经营效益看，23Q2有望继续回暖，但今年总体基调是弱复苏，且除恒逸外各家的筹码都比较分散，向上做多合力还需要较长时间积蓄，目前价格适合长线投资者布局，短线超短线资金请忽略。