$桐昆股份(SH601233)$ 万事开头难，既然浙石化选择开始分红，那未来每年分红将是常态，今年50亿，将来每年150-200亿是可以预见的。具体到桐昆，每年现金落袋30-40亿，这钱怎么花，是加杠杆继续上产能还是用于回购？我倾向于后者。目前国内聚酯龙头坐席尘埃落定，聚酯行业虽刚需但毛利低，再上产能只会加剧龙头之间的内卷，投资回报不高。把浙石化每年的分红全额用于回购，回购后股份注销，对桐昆来说好处多多。1，在同行几家公司中，桐昆的大股东持股比例最低，每年持续巨额回购，能间接提高大股东的持股比例。大股东乐见其成。2，持续回购，总股本减少，对广大中小股东来说，每股含金量更高，小股东们也愿意。那这个方案对荣盛石化也有用吗，答案是肯定的。荣盛今年已经连续两期回购，金额已经达到30亿，这就是拿浙石化分红干的事。只是荣盛的回购金额/市值要远远小于桐昆潜在的回购金额/市值，因此，桐昆回购对业绩弹性更好，对市值提升更快。当然，这只是我的建议，桐昆的市值管理、投资者关系这块一直被人诟病。