营收数据：收入达到14.90亿（人民币），同比增长48.9%，环比增长9.8%。
正面信息：
1）YY相关收入表现稳定，语音和交友业务持续增长。
2）旗下的“100教育”发展迅速（收入环比增长50%），虽然还在亏损中。
3）私有化邀约价格68.5元，高于现价8元左右。
负面信息：
1）游戏业务表现下滑，未能跟上移动端游戏的浪潮。
2）游戏直播平台竞争激烈，“虎牙直播”陷入发展瓶颈，收入不增，亏损扩大。
3）负债水平较高，新增短期贷款。
未来展望：YY私有化邀约价格68.5元，有一定上升空间。如果私有化失败，回归业绩的话有一定风险：增长放缓，盈利下降。YY在过去一年内下跌22%（差于同业），目前PE在20X左右。已在文章最后加入私有化收益分析。
Q3收入同比增加48.9%，环比增加9.8%。Q3利润同比减少45.4%，环比减少46.2%。主要是受到“虎牙直播”（亏损122百万）和“教育100”（亏损90百万）的拖累。
Q3毛利率同比下滑12.5个百分点，与上期几乎保持不变。Q3经营利润率和净利率均出现大幅下滑，净利率仅有8.5%的水平，大幅低于互联网公司平均水平。
在线语音依旧是YY的主要收入点，占比超过50%且在上升。网络游戏收入占比逐渐减少。游戏行业正在从PC转移到移动端，移动端偏弱的YY似乎没有采取有效的应变措施。
YY的产品线一直以来都比较单一，YY语音相关的收入占比超过90%。游戏直播和教育是YY一直希望发展的领域，目前看来这两块还未成气候。
2015年的公告单独列示了虎牙直播和100教育的营收状况，除此之外均为YY相关收入。
YY相关的部分属于成熟业务，收入和利润相对比较稳定。收入环比增加9.7%，利润环比减少5%。毛利率保持不变，经营利润率小幅下滑。
进一步细分，和之前结论类似：语音和交友发展势头良好，游戏下滑
斗鱼、战旗、虎牙以及王校长推出的熊猫，雨后春笋一般涌现的游戏直播平台无疑是2015年互联网的一大焦点，
YY旗下的虎牙直播在Q3表现不佳。收入不增，亏损加大，似乎说明游戏直播平台现在不光是烧钱就可以烧出增长的
YY旗下的100教育在Q3取得了57.6%的环比增长，不过亏损程度也在加剧。教育领域现在也是竞争对手如林，现在谈盈利还尚早。
YY的负债水平一直处于较高的水平，与游戏平台和教育领域的持续资本投入有较大关系
流动比率大幅下降至1.87。Q3的流动负债中出现了10亿人民币的贷款。虽然YY不至于出现流动性问题，但也值得关注。
选取与YY业务最接近的3家公司进行比较：腾讯，网易、奇虎。
YY最新PE为21.7，低于同业。
从股价来看，YY过去一年下跌了22%，同业最差。股价表现一定程度反映了YY增长乏力，利润下滑的现状。私有化方面，YY收到的私有化邀约价格为68.5元，目前股价60元左右，有8元的上升空间。
私有化收益分析：
年收益率＝[G*C-L(1-C)]/YP
G=收益（如果收购成功）
C=收购成功概率
L=损失（如果收购失败）
Y＝收购完成所需时间
P=当前价格
YY邀约价格68.5，现价60左右。鉴于业绩不佳，如果私有化失败，股价设为50：
收益：邀约价格－现价＝68.5-60=8.5
损失：现价－私有化失败后的价格＝60-50=10
收购成功的概率：应该较高，设定为90%
而收购完成所需时间：6个月，1年，甚至更长都有可能。
如果收购在6个月完成，则现在投资YY的年收益率是22%。
如果收购在1年完成，则现在投资YY的年收益率是11%。
（风险点：私有化完成时间超有1年，私有化失败股价低于50）
附：
1. YY及同业一年内走势图：
涉及股票：$欢聚时代(YY)$ $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $奇虎360(QIHU)$
2. 15Q3季报链接：
网页链接
重要声明：
1.本人目前未持有该股票任何仓位。
2.数据主要来源于财务报告，本人力求准确，但不对数据的准确性作任何保证。
3.本文属个人意见，不构成任何投资建议，请投资者谨慎判断。
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