长江电力的投资规律是否和华能水电类似?

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之所以问“长江电力的投资规律是否和华能水电类似”,答案肯定就是类似的。但是,从另一方面说,两者的投资规律肯定是不相同的。虽然,长江电力和华能水电号称水电股的“龙一”和“龙二”。但是两者的成长型来源差异就比较大。

一、长江电力华能水电的差异性

这里讲差异性,不可能把所有差异都列举了。我毕竟不是写一篇研报,一板一眼地全说清楚。我只需要把我想说的说清楚就行了。

我们看一下,华能水电的固定资产和在建工程,粗略一看,在建工程/固定资产的比值不说很高,至少不低。我在上一票文章中说过,华能水电的固定资产增加就是来自于在建工程转固,也就是靠自己一块石头一吨水泥垒起来的。

再来看一下长江电力的固定资产和在建工程吧!从图上看,在建工程几乎可以忽略不计,柑橘就是贴着0刻度线上方有那么一点点。这说明什么?说明长江电力的固定资产不是靠自己砖头砌出来的,而是靠自己通过买资产的方式运作做出来。

这里不想对“建设”性增长和“购买”式增长孰高孰低做评价,反正华能水电长江电力一个靠苦干,一个靠买买买。

二、固定资产和股价的关系

长江电力的股价一直是一骑绝尘,出来2016年和2022年分别下跌了6.22%、4.2%,其他时候,基本上就是年年涨,涨多涨少而已。说实话,似乎看长江电力的股价,似乎看不出来长江电力的股价和固定资产的增减有什么必然联系,似乎和市场利率逐年下降,提升了像长江电力这种稳定增长的企业的估值倍数。

不过,假如说完全没有影响也不合适,虽然2016年、2022年,沪深300指数的涨跌幅为-11.28%和-21.63%,长江电力多多少少是受了大盘的影响 ,所以当年的涨跌幅才是负的。

这就说明,虽然长江电力华能水电,都是依靠固定资产增加获得成长性的,但是靠自己建设就会出现周期性,靠买入资产就不会有明显的周期性。这是因为,靠自己建设,还需要想办法把发出来的电想办法运出去才能真正开始赚钱;而买资产,除了一开始付出的代价大一点外,买进来的资产都是运营进入正规的,相当于是个现成品,这就算是把周期性从中抹掉了。

三、小结

说实话,能买到,自然是最好的,很多人都觉得自己建设比较划算,其实对于重资产行业,有时候挑一个比较低估的时期去买,似乎比自己建设还划算也说不定,当然,这就很考验眼光以及资产的质量了。

@今日话题 @雪球创作者中心

$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$ $国电电力(SH600795)$

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06-10 17:20

纯现金购买最好,增发股份购买次之

06-10 15:30

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青山兄,有空也分析下三峡能源,近几年都在建建建,但感觉是在前人种树后人乘凉!