之所以提出“市场是不是盯着问界系列给赛力斯估值”的疑问，主要经过2个月来的观察、研究和思考，我发现，其他系列车型的销量增长对赛力斯股价的拉动作用不大，只有万众瞩目的问界系列（M5、M7、M9）才是市场给赛力斯估值的定价锚。
一、合理假设、谨慎求证
根据公开数据，AITO问界系列12月、11月、10月分别交付了24468辆、18827辆、12700辆；赛力斯所有系列车型12月、11月、10月分别销售了53741辆、33353辆、28584辆。通过简单的加减法，就可以得出赛力斯除了AITO问界系列以外的其他车型12月、11月、10月分别销售了29273辆、14526辆、15884辆。
显然，12月的月度销量数据超预期，之所以超预期，是因为问界系列带动了其他车型的销量。问界系列的月度销量依然遵循产能爬坡的客观规律稳步增长，在产能不足、订单饱满的情况下，生产即交付，产量即销量（问界系列的产能爬坡速度约为6.22辆/日，2023年12月底的日产能约为883辆/日）。
考虑到赛力斯实际持股赛力斯汽车有限公司（负责问界系列的研发、制造和销售，以下简称“问界公司”）的80.65%，因此，赛力斯的估值公式应该为：赛力斯的估值=问界公司估值×80.65%＋其他品牌车型的估值
问界公司的估值可以直接对标理想，理想12月底的市值（港股）为3121.5亿港元（折2853.7亿元），2023年12月，理想汽车实现50353辆的交付量，那么估值系数（总市值/月销量）为0.0567亿元/辆（2853.7亿元/50353辆)。按照这个估值系数给问界公司估值，问界公司的估值为1387.3亿元（0.0567亿元/辆×24468辆），假设赛力斯其他品牌车型的估值为X亿元，那么，赛力斯的估值就等于1118.9＋X亿元（1387.3×80.65%＋X）。以12月31日的收盘价计算，赛力斯的市值为1150.62亿元，如果1118.9＋X=1150.62，那么X=31.72亿元，市场几乎没给赛力斯的其他品牌车型算估值，或者说估值可以忽略不计。
既然通过一系列的测算发现，市场确实是盯着只盯着问界系列给赛力斯估值，那么以后，给赛力斯估值的时候，也不需要那么麻烦了，只需要盯着M5、M7、M9、M8（待上市）的销量即可，其他系列车型都是“锦上添花”用的，市场给赛力斯估值的时候根本不认。
二、2024年1季度问界系列销量预测
2024年1季度中间有春节假期，假设春节假期（含大年三十）期间日产量为0，春节前一日和春节后一日的产能相同。则2024年1季度，赛力斯的问界系列的日产量走势如下图。
基于上图，可以计算得出，问界系列1月的交付量约为30448辆，2月交付量约为22743辆，3月的交付量约为40094辆，1季度交付量合计为93286辆。
我之所以在以前的系列文章中预测1-2月是较为合适的建仓时机，是因为春节假期导致2月出现了一个月销量最低值，把这个最低值代入赛力斯的估值公式（0.0567亿元/辆×月销量×80.65%＋31.72亿元），2月的估值低点为1071.72亿元（折70.97元/股），按照±5%的波动率，这个底部区域大概就是67.43-74.52元/股。
所以，如果有人和你说，赛力斯还会下跌至60元、50元，绝对信口开河，不要信他。
三、小结
从10月25日开始发表第一篇关于赛力斯的研究文章至今，我已经把赛力斯的估值、财务、行业等各个维度的研究都做了一遍，虽然不能说从头到脚，但是“模糊的正确”应该是可以做到的。赛力斯确实是明牌，但越是明牌，越是要胆大心细。因为既然大家都能看明白，为什么赚钱的是你？你要考虑清楚你在赚谁的钱？
这里，我可以给出答案，未来会从你手里高价买走筹码的大概是两类资金，一是因为赛力斯连年亏损，不能将赛力斯纳入投资组合的基金（如沪深300指数基金，赛力斯目前还不是沪深300指数成分股；或者部分公募或者私募基金合同明确规定不能买入年报亏损企业）；二是因为赛力斯亏损导致赛力斯的担保折算率为0，影响赛力斯投资者的最大杠杆比例，一旦赛力斯扭亏为盈，会为这部分投资者提供更大杠杆，这意味着会有增量资金入场。
当然，说到底，企业的价值来自于经营，投资的价值来自于基本面。
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