2022年，国内各大服务器代理商的华为鲲鹏、昇腾出货量占比如下表所示。
从占比看，同方股份似乎不输于华鲲振宇（高新发展），市场目前给华鲲振宇（高新发展）的估值，一个比一个开价高，同方股份搭上了服务器国产化的快车道，能否扭亏为盈？毕竟从2021年至今，已经快连续三年巨亏了！
一、同方股份的财报分析
2023年上半年，同方股份营收104.7亿，数字信息业务收入61.8亿元，同比增速为36.36%，占比59%，毛利率为10.52%。从毛利率和同比增速看，基本上可以断定，同方股份的数字信息业务为服务器销售业务。
说实话，从同方股份17.21%的毛利率水平看，很难想象，同方股份会把自己搞到亏损。但是，看到同方股份员工人数11123人，人均薪酬42.96万元（含社保）；作为可比公司的神州数码员工人数5279人，人均薪酬28.09万元（含社保）。似乎一切都可以得到解释。
说到底，一方面是冗员，一方面是过高的薪酬待遇，导致同方股份的毛利率尚可的情况下，依然年年巨亏（哪怕某一年不亏钱，也只是微利）。
三、同方股份的估值测算
（一）估算同方股份的2023年数字信息（服务器）业务收入
从2022年年报可知，2022年，同方股份营收236.8亿，数字信息业务收入110.6亿元，占比46.7%，毛利率为13.27%。
从2023年上半年各业务板块收入同比增速看，同方股份数字信息业务收入61.8亿元，同比增速为36.36%，以这个同比增速估算全年，那么2023年全年同方股份信息业务收入大概是150.8亿元。
（二）服务器业务的估值倍数
需要找一个可比企业，挑了A股最大的服务器企业浪潮信息。
根据浪潮信息2023年半年度报告，浪潮信息的服务器及部件业务实现营收244.99亿元。在毛利率方面，该部分业务的毛利率为11.30%（几乎和同方股份数字信息业务板块相同）。
浪潮信息的市销率大概在0.85左右。
（三）同方股份数字信息（服务器）业务板块估值
同方股份服务器业务板块的估值就是150.8亿元乘以市销率0.85等于128.18亿元。
（四）同方股份其他业务板块估值
以2022年收盘价计算的同方股份总市值为144.39亿元，由于此时AI（大模型）革命尚未兴起，此时对同方股份的市场估值尚未将同方股份数字信息（服务器）业务体现出来。
（五）同方股份的总估值
鉴于此，同方股份的2023年底的估值至少应该是294.39亿元（折算为8.79元/股，预期收益率为6%）。
那么很多人会问，同方股份2024年度的估值怎么算呢？根据东吴证券计算机研究团队（以下简称“东吴计算机”）的研报，国产服务器2024年营收增速预计为100%，以这个速度去估算同方股份2024年度的数字信息（服务器）业务板块的估值大概为128.18亿元乘以2。这块业务的估值也乘以2，也就是同方股份的2024年的估值增量为128.18亿元。
那么，神舟数码的2024年底的估值至少应该是400.75亿元（折算为11.96元/股，预期收益率为45%）。
四、综合分析
以上分析有不少是建立在合理假设和推演的基础上，浪潮信息的市销率有可能会走高或者走低，这都会影响同方股份的估值，因此，估值需要时刻跟踪市场动态，及时更新。很多关注我的球友，都会发现我的写作风格，务虚的文章多谈宏观、行业，务实的文章多谈个股、估值，希望大家能够对我的文章多提批评意见，我可以根据大家的意见做进一步的完善。
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$同方股份(SH600100)$ $高新发展(SZ000628)$ $浪潮信息(SZ000977)$
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