虽然涨势如虹的原油价格给石化行业带来了巨大的成本压力，且原材料价格上涨能否有效传导至下游实现成本转嫁犹未可知，但是，石化行业处于困境并不代表石化工业当下一定没有投资机会。笔者将从投资方法的角度，给大家提供一个切入石化行业的投资策略：配对交易法。很多人可能从来没有听说过配对交易法，因此，本文将介绍配对交易法是什么？石化行业的配对交易标的怎么选？配对交易法的交易区间上下沿怎么确定？
一、配对交易法是什么？
配对交易法，是上世纪80年代中期摩根斯丹利的某个数量分析团队提出的一种市场中性投资策略。
配对交易策略的基本原理是基于两个相关性较高的股票或者其他证券，如果在未来时期保持着良好的相关性，一旦两者之间出现了背离的走势，且这种背离在未来是会得到纠正的，那么就可能产生套利的机会。对于配对交易的实践而言，如果两个相关性较高的股票或者其他证券之间出现背离，就应该买进表现相对较差的，卖出表现相对较好的。当未来两者之间的背离得到纠正，那么可以进行相反的平仓操作来获取利润。
由于配对交易利用配对间的短期错误定价，通过持有相对低估，卖空相对高估，因此其本质上是一个反转投资策略。配对交易策略有三个特点：一是配对交易的收益与市场相独立，即市场中性，也就是说它与市场的上涨或者下跌无关；二是其收益的波动性相对较小；三是收益相对稳定。
二、石化行业的配对交易标的怎么选？
石化行业的配对交易标的选择，应该遵循两个原则：
一是市值大。市值大的股票受关注度高，均值回归的概率大，时间短。像恒逸石化、上海石化市值就偏小。
二是相关性较高。
相关性的量化标志是相关系数。这里就不给大家计算了。从上图就可以用肉眼看出恒力石化和荣盛石化的股价相关性程度很高了。更夸张的是，恒力石化和荣盛石化从2020年7月至2022年12月的这2年半时间，市值几乎是一样的。
三、配对交易法的交易区间上下沿怎么确定？
从市销率可比的角度出发，理论上恒力石化和荣盛石化的市值比应该和营收比类似。从上表可以看出，2022年1季度至今，荣盛石化的发展势头一直很猛，营收比（荣盛/恒力）从0.71涨到了目前的1.41。市值方面，荣盛石化也从原本不如恒力石化，现在超过了恒力石化。但是这个超过是暂时的还是已经成为趋势，还有待验证。
因此，这个区间上下沿就比较好确定了，荣盛石化和恒力石化的市值比（荣盛/恒力）应该是在1（绿线）和1.41（蓝线）之间。
由于A股融券比较不方便，主要以做多为主，很少能够实现买入卖出的对冲策略，因此，只能选择采取单边交易策略。一旦市值比（荣盛/恒力）向1靠近，此时应该买入荣盛石化；一旦市值比（荣盛/恒力）向1.41靠近，此时应该买入恒力石化，这种策略虽然也有风险暴露，但是总体可控。在行业周期向上的情况下，买入恒力石化的时候，荣盛石化的高估值提供了恒力石化的安全边际，反之，亦可。
那么，当下荣盛石化和恒力石化的市值比（荣盛/恒力）是多少呢？是1.20左右，刚好在1和1.41之间。这个时候，就需要仔细研究恒力石化和荣盛石化的报表情况了，判断一下荣盛石化和恒力石化的发展态势，才能做出更有把握的投资判断。
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