$蔚来(NIO)$ $吉利汽车(00175)$ $特斯拉(TSLA)$
问题来了，谁愿意收购一个未来3-5年甚至未来8-10年都可能持续亏损运营的新造车品牌？
文｜杨小林
图｜来源网络
多次传绯闻却始终难落定，蔚来汽车的融资对象走马灯似的换了一圈，从一度看好蔚来的地方政府基金到曾经看好蔚来的车企，迄今蔚来的下一步融资进展仍然悬而未决。就连在创业初期力挺蔚来、排名第三的股东——高瓴资本，也选择在去年底彻底清仓了蔚来股票，止损意图不言自明。
李斌和他创立的蔚来，在2020年开春的这个特殊时刻，仍在命运的悬崖边左右徘徊。从上海嘉定、浙江湖州再到北京亦庄，从上汽到北汽再到广汽和吉利，各种满天飞的绯闻中，蔚来似乎仍是资本热衷追逐的对象和目标，但多次落空的传闻让外界疑惑——究竟是蔚来没找到合适的投资人，还是现阶段蔚来的融资路径本身就不合时宜？
各种版本的传闻中，地方政府为争抢蔚来汽车新基地落户的融资方案，已经被证明行不通，因为地方政府也不傻，加上前几年诸多新造车企业以“造车之名”行“圈地和融资”之实，已经让不少地方政府“入坑”。痛定思痛之后，地方政府还愿不愿意入蔚来的“坑”，结果显而易见。从上海嘉定，浙江湖州到北京亦庄，情况大抵如此。
地方政府的钱不好拿，车圈“大佬”的钱就好拿吗？最新一轮的融资传闻，主要围绕在国内几个汽车巨头之间展开，除了早期曾传过绯闻的上汽和北汽，近期广汽和吉利都传出要入股蔚来的消息，一度让业界充满期待。但最终不了了之的结果，同样让外界认识到，车圈“大佬”的钱也并没有比地方政府的更好拿。
对于不久前10亿美元入股蔚来的传闻，广汽在发布一则澄清公告后再无下文，而吉利则几乎都不愿以公司官方身份发布同样的公告，在接近吉利官方的一则媒体报道中，投资蔚来被界定为“不符合产业投资规律，没有投资价值”。
其实，在壹哥看来，这样的判断，不仅仅适用于吉利这样“精打细算”的民营车企，其实同样适用被要求确保国有资产“保值增值”的国有资本。
综合过去一年多蔚来的融资碰壁不难梳理出，蔚来渴望寻求的新金主或投资人，应该是存在李斌脑海中的“理想出资人”，这样的出资人不能单一更不能控股蔚来、打破蔚来现有的股权结构，尤其是主导蔚来的运营发展，更是痴心妄想。既要确保蔚来现有运营模式的稳定，品牌独立发展运营，还要新金主甘愿投资一个短期内看不到盈利未来的蔚来，这是蔚来现实最紧迫的融资需求。
说白了，蔚来渴望得到的是应该一位“情怀满满的财务投资者”——这究竟会是怎样“大爱无疆”的金主，才甘愿在危难时刻充当蔚来汽车的“白衣骑士”？曾经为贾跃亭挺身而出的孙宏斌，甘愿砸下百亿资金为乐视接盘，这样的“白衣骑士”最后怎样了？在经济大环境异常严峻的当下，从理性上判断，似乎已经没有人愿意，也很难有能力再充当这样的“白衣骑士”。
创始人团队既不愿放弃蔚来运营主导权，又希望说服新金主大手笔投资一个盈利周期并不明朗的造车项目，虽然蔚来从产品打造、品牌运营和服务创新等诸多方面，已经做到业内“优秀”水准。但财务数据层面释放的信息，仍就是一个冷冰冰的现实——去年三季度蔚来交付量创下新高，但媒体算了一笔账，当季单车亏损仍然高达50万元。
如今，蔚来融资面临的两个现实障碍，一个是短期内看不见盈利的漫长周期，另一个是蔚来现有运营模式——背后是李斌为首的创始人团队一直紧抓不放的运营主导权，而且这种主导权还是通过一种“与生俱来”的特殊股权结构来“加了一把锁”的。问题来了，谁愿意收购一个未来3-5年甚至未来8-10年都可能持续亏损运营的新造车品牌？
从媒体公开披露的信息解读，不难看出：这背后是蔚来汽车创始人李斌在公司运营主导权上的关键考量。通过三类股权（A类股权、B类股权和C类股权）的设定，李斌构建了一个在绝大多数情况下，都不可能丧失蔚来汽车运营主导权的股权结构。言下之意，要给钱可以，但运营蔚来还得听李斌及其创始人团队的。
从保障创始人和创业团队的根本利益考量，这样的股权设定本身无可厚非，毕竟，辛辛苦苦一路走来，把各种坑趟平了，谁都不愿到最后“替别人做嫁衣”，而蔚来汽车，更是倾注了李斌之前所有创业成功的积蓄和努力，外加为中国汽车打造“世界级品牌”的情怀与梦想。让李斌对蔚来的运营主导权放手，从情感上看是几乎不可能的。
这也就不难理解，为何坊间一直在盛传，无论是广汽还是吉利，都愿意出资更多钱一次性买断蔚来，通过控股权地位取得蔚来公司下一步的运营主动权，并通过更加成熟的供应商体系和更加完善的财务控制能力，加上共享技术平台开发新产品等方式，与现有的汽车板块业务催生“协同效应”。从理智和现实看，这是蔚来扭亏为盈的最高效路径。
但很显然，李斌和他的创始团队拒绝了这条路径。这可能意味着，诺大的传统汽车制造商圈层，已经“融”不下还要坚持独特运营模式的蔚来。因为对于吉利、广汽这样的新金主而言，蔚来再优秀也充其量是一个“备胎计划”，如果这个“备胎”需要持续输血且还不受自己控盘，关键是盈利周期看不到头，那就干脆放弃这样华而不实的“备胎计划”。
在写这篇稿子前，壹哥也从相关渠道得到一个未经证实的消息称，蔚来已经找到一个看似不错的新金主，但从壹哥的认知判断，这样跟蔚来情投意合的新金主，大概率不会是来自习惯从成本核算上“拧干毛巾上最后一滴水”的传统汽车制造商。而蔚来已经按下暂停键的电动轿车项目，大抵要从这位挺身而出的新金主中拿到启动资金。（作者杨小林系资深汽车媒体人、车壹传媒联合创始人/总编辑）
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