最近金价上涨，黄金的热度也起来了。听到最多的一句话就是“黄金股票是黄金价格的放大器”。长期做黄金股票的人可能感受颇深。黄金股票有些时间段要远远跑赢黄金现货，但是另外一些时间段跑不赢现货，甚至“慢慢熊途”。金价19-20年暴涨。那两年黄金股票也打出了主升浪。因为利润暴增。涨出来的都是利润。但是过了20年年中，随着相应的开采和运输销售成本增加，尤其新购成本暴增，黄金矿业公司的利润增速就下滑了，估值也下来了。这个阶段，黄金现货是宽幅整荡，然而黄金股票却下探。
所以黄金股票的走势表现为，主升—调整—主升。当金价的涨幅对公司的盈利性边际改善很微小的时候。股票陷入调整。当金价突破某个阈值，对公司盈利性带来比较明显的好的预期的时候。股票走主升。
当我们讨论黄金现货的时候，更多的是讨论黄金金融属性尤其货币属性这个层面。但是黄金股票，可能还需要额外考虑黄金作为商品供给层面的一些因素。
近期金价不断新高，但是美股巴里克和纽蒙的走势就非常一般。原因有二：
1）生产成本暴增。2023年海外黄金的生产成本几乎是历史最高水平，比2019年增加了近四成。平均达到了1314美元/盎司。
2）矿脉越来越少。黄金是不可再生资源。根据国际黄金协会2023年底的统计，全球还剩可开采储量5.9万吨。同时现有金矿含金量还在不断降低（一吨矿石平均产金1.3克降到1.2克左右。）。纽蒙23年10-12月财报，亏损幅度比上年同期扩大接近一倍。
下一个主升，哪家公司成本控制做的更好，哪家公司利润表现就更好。这一点从银泰，赤峰，山金，中金黄金的长期走势能看出来。$银泰黄金(SZ000975)$