南油之殇

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最近油运的走势相当惨烈。海能的话因为VLCC运价调整比较大,跌幅很大。然而即使TC7,TC11在上涨,南油也未能幸免于难。几乎所有持有油运的人都在承受着煎熬,包括我自己。那天有个球友问我,“哥,最近没看你发言,怎么不说话了。”其实现在油运这个阶段,早就不是普及逻辑的阶段了。逻辑从年初到现在说来说去都成车轱辘话了。在南油这里我能感受到的变化是,从年初交易“俄乌冲突”带来的运距拉长运价上涨,慢慢演化转变为最近交易“中国成品油出口放量”带来的运价上涨。因为对俄成品油制裁时间是2023年的2月5日。这个节点还没到来。1月成品油市场会怎么演化,2月制裁对成品油市场会造成什么影响,在当下我们统统不得而知。各种各样的分析一大堆,但是真正市场怎么走,真要以后才知道,谁说了都不算。

由此我想到了去回顾之前的行情,尤其运价跟股价的关系。在南油里,经常会看到“它走不了独立趋势,就是跟海能的”。“现在资金不看运价了,明明TC7还在涨,南油就是砸”,等等诸如此类的评论和观点。当然曾经有一小段时间,甚至我自己都是这么认为。我满心希望它能真正扮演一个“成品油运输者”的身份,多学学欧美公司的走势,更坚定一些。但是哀其不幸,怒其不争。近期的走势是相当打脸。那么到底原因在哪里?我自己也反思很久。

* 感谢“胡捌壹”大哥,每天非常辛苦地第一时间发送南油和海能的运价数据,以及各种图表。*

先来一图:

这是海能的股价与运价走势图。我在这上做了标示。其实从4.29到现在这个阶段。海能的股价-运价图大致能分为两个阶段:阶段1&阶段2。阶段1: 4.29到大概7月中旬,其实我们能从图上很明显的发现,这个阶段股价与运价是背离的。股价从6块多上冲到12左右,然后持续回调,走了个倒V。而运价从0轴上方一点点持续下探,再反弹到0轴上方。走了个正V。阶段2: 也就是7月中下旬到现在,我们能看到,虽然以天为单位的微观视角,运价和股价节奏不完全一致,但是整个大趋势来说,海能的股价跟运价的走势非常吻合。

那么我对于阶段1的理解即是:价值规律其实是在发挥作用的。海能的股价包含的隐含预期打的比较靠前。运价还是负数的时候,股价已经翻倍+。但是这个时候股价不会继续上行,因为受到运价提供的基本面的牵制。所以股价进行了调整和修正。等到运价或者未来的运价预期已经能完全支撑当前的股价的时候,上涨才会继续。

那么南油是什么情况呢,下图:

其实简单的讲,南油也有两个阶段:阶段1&阶段2。阶段1中,我们能看到除了5月初,其余时间一直到十一。南油的股价走势跟运价也非常吻合。阶段2中,我们发现,南油的股价与运价出现了明显的背离。那么我们之前说的“价值规律”在十一之后的南油,难道失灵了?说一说我对于这个问题的理解:

十一期间,发生了两件不可忽略的大事:1)9.30.国家宣布新增第五批成品油出口配额1500万吨。2)10.5.欧佩克宣布原油减产200万桶 / 天。我们先看海能在十一过后一小段时间股价-运价的走势:

十一期间,VLCC运价一路下探,待到十一假期结束,VLCC已经呈现出企稳回升的态势。然后在十月中旬之前,一路上扬。海能的股价也大致符合这个走势,创出新高。也就是说十一长假“救了”海能一把。运价极速下探这个阶段因为十一长假给躲过去了。那么南油呢:

这里我们明显能看到一个现在看来非常异常的现象:南油航线的运价在十一之后屡创新低的时候,股价却新高了。

我对市场的揣测

一个基本的常识即是,3w+的TC7运价支撑不了股价6.25的南油。那么股价向下修正在所难免。至于为什么南油会在这个时间节点冲新高。我认为原因可能有以下两点:

1)板块情绪:海能在这个时间靠强势的VLCC运价冲了新高。作为同板块的标的,按照黑白油传导关系,惯常理解南油运价也迟早新高,资金在这里打了一点点提前量,推升了南油股价。

2)成品油出口配额加持:第五批新增1500万吨成品油配额对于南油来说,惯常理解是一个不小的利好。等于运量一次性增加很多。

TC7&TC11打脸市场

运价的“不可预测性”再次体现了。十一之后的TC7运价开始走横,然后一直要到11月初,才开始缓慢上涨。其实原因很简单,十一黄金周才接到扩大出口配额的消息。炼厂提高开工率需要10天以上的时间。但是进入11月,TC7的涨幅虽然比较稳定,却相当缓慢。这个运价的增速,可能是让市场非常意外的。以TC73w到4w的运价,5-6块股价的南油明显没有性价比。股价开始走下三角收敛。“价值规律”又开始发挥作用。

简单总结

所以我个人将十一之后的南油总结为,十月的南油,脱离了运价跟了板块。十一月的南油,想跟运价,却被板块绊住了。(海能在11月下旬因为VLCC运价走弱,开始调整了。)

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所以:

Q:南油独立于不独立于海能?

A:其实从整个大趋势来说。他们各自都在按照自己的航线运价在走趋势。但是十一之后,南油跳了一次戏。并且11月下旬开始,南油一部分资金其实盘中有零星抵抗,耐不住跟海能的资金势能太大,终归还是难。

Q:南油的股价运价的背离能持续多久?

A:不知道要多久。要不股价跌出性价比,要不运价涨出性价比。当这个股价—运价剪刀差大到一定的程度,我相信“价值规律”是会再次发挥作用的。

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注:其实在上一次讨论限价的文章的结尾,我用比较明显的语言提示一些球友减仓。但是很遗憾,还是有很多人跑来骂我死吹。所以如果你不喜欢我写的内容,可以直接将我拉黑。大可不必出言不逊。毕竟降低了格调不是。想对还在坚守的球友说一句,上涨的时候你没有跑,现在跌下来了,越来越有性价比了,你却不敢买了。那么你的坚持又是为了什么?

$招商南油(SH601975)$ 

精彩讨论

熊猫买破车2022-12-07 17:19

不敢买了是因为早就买满了

全部讨论

恒那兰那护林员2023-02-07 22:00

老哥好久没发文了

叽里咕噜ss2023-01-03 13:25

大侠南油还在吗?好久不见你的帖子

雨后-梧桐2022-12-08 11:30

不能简单的对比,更重要的是运价,如果运价涨不上去一切都白搭

等风in2022-12-08 09:05

要等数据验证,汽车占比目前还比较少,第一波已经给予了相应的表现,如果数据有支撑才会有二波

守风待兔2022-12-08 00:38

对游侠的认知有信心

rjlvvv2022-12-08 00:07

感谢分享的

产业驱动博弈2022-12-07 22:07

这种分离和分歧在周期股里太常见了,只有时间能解决

西北角财位2022-12-07 22:06

你还是坚定看到15?

向快乐出发412022-12-07 22:02

大资金看好,杀到散户丢掉带血的筹码,看看海控

forest5222022-12-07 21:32

个人认为原油运价和成品油运价都能反映南油的股价,成品油轮可以运原油,反之不行。因此南油理论上可以跟两个运价里面最强的一个,但是不会跟随原油运输价格下跌。长远来看两者运价高度正相关,因此南油和海能大概率的股价走势差不多