找到每一个问题的答案，是投资路上最快乐的事。
问题1：同是保温杯行业，为什么哈尔斯的PB是3倍，而嘉益股份是5倍？
问题2：为什么嘉益股份PE低至13倍左右，PB却高达5倍？
先回答问题1，嘉益和哈尔斯的PB为什么差异大？
PB的公式：
这个问题要用数据表达，我先截取2021年12月31日，2022年12月31日的数据对比一下。
2022年，哈尔斯股价上涨22%，PB绝对值下滑了1%；同期嘉益股价上涨50%，PB绝对值上涨了18%。
为什么会出现这种情况？答案在于净资产（所有者权益）的增加。假如净资产增加和股价上涨保持一致，PB就会一直不变。
由下图可知，2022年，嘉益股份净资产增加了一些，哈尔斯净资产增加了特别多，所以股价上涨PB降低了。具体看下：
由上表可知：
①2022年嘉益股份净资产增加了2.62亿，所以股价+50%，PB+18%。
②嘉益股份净资产增加，主要来自于未分配利润2.14亿。
③2022年哈尔斯净资产增加了4.38亿，对比前几年可以说猛增。所以股价涨了，PB还下降了。
④哈尔斯净资产增加，主要来自于资本公积金的增加，其次是未分配利润。
为什么2022年哈尔斯资本公积金会突然猛增了2.96亿，嘉益资本公积金+0.52亿？
先看下资本公积金有哪些来源？
哈尔斯属于第一种:增发股份的溢价，具体来说，是2022年哈尔转债转股带来的股本溢价。
嘉益股份也有0.52亿资本公积金增加，主要是因为股权激励对象认购股份的溢价。（以及其他，不细说了）
小结一下：
根据P/B=市值/净资产，股价涨幅越大，或者净资产增长更小，甚至净资产负增长，P/B绝对值就会大，反之亦然。
对比嘉益股份，2022年哈尔斯股价跑输+债转股溢价，所以和嘉益拉开了差距。2023年以来，嘉益股份的股价又大幅领先于哈尔斯，所以PB就拉开了更大的差距。
从这个角度也可以看出，两家公司差距实在是太大了。毕竟一家的净资产是自己赚来的，一家的净资产是募资来的。（呃，突然意识到对大股东来说，后者也没啥区别嘛，苦笑）
问题2：为什么嘉益股份PE低至13倍左右，PB却高达5倍？
这个问题，我个人理解只能说，市场还没发现嘉益的价值，给了一个错配的PE。![[笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_01_smile.png?v=1 "[笑]"){kind=small}
增速高，PE低，只能说市场错配了。最近不是正在纠正嘛。
同时PB高，我理解就是公司很赚钱，净资产收益率高。像白酒行业，行业ROE高达27%，PB大部分都是5-10倍，甚至10几倍。
另外，引用一点彼得林奇关于净资产的看法吧。我理解的林奇的意思是：不要太看重公司的净资产（不是不看），而要看重它的赚钱能力。
$嘉益股份(SZ301004)$ $哈尔斯(SZ002615)$