爱玛科技（三）两轮车高增还能持续吗？

先说我的观点：3-5年之内，即使不考虑出海，高增（+20%以上）也能持续，确定性很高。3-5年后，再看出海如何。

净利润=营业收入*净利率=销售数量*销售单价*（毛利率-税费率）

是什么驱动销售数量再增长3-5年？

一，份额提升。

2022年，雅迪+爱玛大约50%。即便行业停止增长，TOP2也还有一定的提升空间。

参考台湾机车行业，22 年行业龙头光阳和三阳 CR2 份额高达 75%，双寡头格局稳定。

参考空调行业，2007年格力+美的刚过50%，并在接下来的10年里进一步集中。

二，替换需求还将继续释放。

2019年颁布《新国标》以后，两轮车连续三年销量高增。但我认为替换需求并没有完全释放。

以我自己所在的地区为例，2022年就已经过了“新国标过度时间截止日期”，也属于比较富裕的地区，然而身边非国标车比比皆是，包括交警查违规查得最为严格的地铁口。

居民心理：车子反正还能骑，万一被抓了，就再买呗，没被抓就先骑着。

晒几张我去地铁站拍的照片。（不是每一台车都非国标，有的可能是暂时还没去上牌，也从侧面说明如今执法还相对柔性）

过渡期已结束1年的地区，尚且如此，过渡期还没到的地区还有多少需求，可想而知。

看看过渡期时间表，过渡期未截止的还有很多：

三，人均保有量还有提升空间。

说个我自己的感受。10年前就已经买汽车了，从来没想过要买电动车，以为那是贫穷的象征

直到这两年停车费越来越贵，而且找车位越来越难，再加上接送孩子。买了电动车，哇！真香！！！

仔细回忆了一下，最近几年，我小区的电动车已经从零零星星，到快要“泛滥成灾”。物业加装的电动车充电区已经从0到5个。就是这么夸张！

农村我不知道，但是城市里，我认为人均保有量还有空间。

以上是切身体会，那有没有可以参考的数据呢？

台湾机车包含燃油摩托车和电动两轮车，22 年百人保有量62 辆。咱们的两轮车保有量与台湾省还差着一个“百人”到“百户”的比例。

四，外卖需求，共享电动车投放等等。即时配送人数是与日俱增的，就不展开说了。

综上所述，电动车的本土销量，远远没到天花板。

下一篇再参考空调行业与啤酒行业，讲一讲行业格局优化后，利润是如何起飞的。

量价齐升，才是一个行业投资的黄金阶段。

$雅迪控股(01585)$ $爱玛科技(SH603529)$$九号公司-WD(SH689009)$

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