关于分红，其实场内外各类基金的差异还是挺大的，今天我们就选取同一家公司最热门的四只不同类型的基金来做一个详细的比较，这四只基金分别是：
场内股票ETF——招商中证红利ETF（515080）；
场外ETF联接基金——招商中证红利ETF联接A（012643）；
场外股票基金——招商行业精选股票（000746）；
场外债券基金——招商信用增强债A（217023）。
以下是这四只基金的利润分配核心原则，内容来自于相关基金最新的招募说明书：
关于这几只基金在分红规则上的解读：
1、关于分配频率与比例：
招商中证红利ETF：合同中注明的是按季度评估分红，并无明确分红比率，但近两年分红坚持了“分配后净值增长尽可能贴近标的指数同期增长率”的原则；
招商中证红利ETF联接A：合同中注明的是“可进行分红”，并没有有明确分红的频率及分配比率，但是在实际运营中已开始落实季度分红；
招商行业精选股票：最多可以12次分红，并明确了每次分红的比率，但非强制性条款，历史上并未实施过分红；
招商信用增强债A：分红条款极其明确，每季度最少1次分红+每次分红比率最低70%，在实际运营中也完全是按合同规定操作的。
2、分红资金来源：
场内的招商中证红利ETF的分红来源于相对跟踪基准的“超额收益”，这个超额收益主要来源于指数的分红，考虑到跟踪的中证红利指数是一只行业&样本双分散、且不断调整样本额高股息指数，这个“超额收益”几乎可以永续的维持下去，另外，通过证券出借和打新也会小幅增强这个“超额收益”。
场外的招商中证红利ETF联接A、招商行业精选股票和招商信用增强债A的分红源于“基金可供分配利润”，即“截至收益分配基准日基金未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数”，基金利润的定义如下：“基金利润指基金利息收入、投资收益、公允价值变动收益和其他收入扣除相关费用后的余额，基金已实现收益指基金利润减去公允价值变动收益后的余额”，这个“投资收益”和“公允价值变动收益”可以简单地理解为“炒股”的收益。
估计看到这儿大家有些迷糊了，简单的说吧，场内ETF基金的分红主要源于跟踪指数的分红，场外三只基金的分红主要来源于投资收益。
3、红利分配限制：
由于ETF的分红主要源于指数的分红，所以场内的中证红利ETF分红“不需以弥补浮动亏损为前提，收益分配后有可能使除息后的基金份额净值低于面值”，也就是说即使在分红评估区间内ETF出现了下跌，净值跌破了面值，ETF也可以进行分红，因为下跌不影响指数实际的分红，这个分红几乎可以保持类似指数的永续性。
场外基金的分红主要来源于投资收益，所以场外基金的分红“分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值”，也就是如果基金在评估范围内出现了下跌，且净值跌破面值或者分红除权后净值跌破面值，基金是不能进行分红的。
4、红利分配方式：
场内的中证红利ETF只有现金分红一种方式，场外的三只提供了现金分红和红利再投资两种选择，其中现金分红规则和场内一致，都是免税直接发放，红利再投资也同样不收取申购费等费用。
对于收息的群体来说，场内外收息的体验基本一致，但是对于尚在攒份额阶段的投资者来说，场内ETF的现金分红就需要手动复投了。
关于这几只基金在分红上的点评：
1、招商中证红利ETF（515080）的分红是确定性最强的，无论市场是上涨还是下跌，只要中证红利指数代表的一百只高息股还在分红，ETF的分红就能继续维持下去，事实上，像中证红利ETF这类指数编制合理、费率低廉、管理良好、分红稳定的优质ETF始终都是是躺师傅的心头好~
当然，对于暂时还在积攒份额的收息佬而言，每次分红后需手动复投也算是甜蜜的烦恼了~
附：中证红利ETF成立以来分红数据
上表可以看出，自从今年合同上修改了“季度分红评估”的部分，中证红利ETF（515080）第一季度已经进行了分红，现在正值二季度中下旬，相信第9次分红也值得期待~
2、招商信用增强债A（217023）在分红上的确定性次之，合同上对分红次数和分红比率的明确规定使其成为一只极佳的收息工具，但是分红不能破面的规定也使其分红存在一定程度上的不确定性，不过考虑到增强债是一只运营风格比较保守的债基，再加上招商在债基运营上向来优异的表现，场外偏保守的投资者将其作为一只稳健型的收息债基也是不错的选择。
补充资料：
（1）招商信用增强债A成立以来分红数据
（2）历史收益数据
2012年7月20日成立以来的收益为78.11%，同期沪深300指数的收益为47.66%、中证全债指数的收益为56.70%。
（3）波动与回撤数据
近一年、近三年、近五年的波动率分别为3.08%、2.44%、2.27%；
近一年、近三年、近五年的最大回撤分别为3.95%、3.95%、3.95%。
3、招商中证红利ETF联接A（012643）在分红上的确定性与招商信用增强债A接近，作为场内中证红利ETF的联接基金，其基本复制了场内ETF的优秀表现，而且当前也像场内ETF一样开始落实季度分红了，当然，联接基金和增强债一样，在分红上也有不能破面的限制，这一点投资人需要注意。
附：招商中证红利ETF联接A成立以来分红数据
4、招商行业精选股票（000746）作为一只典型的主动权益基金，和绝大部分主动权益基金一样，都没有分红的历史。坦率地说，这类基金的分红只在少数时候有一定的意义，比如在牛市的顶点附近的大比例分红，这种落袋为安式的分红可以最大程度上的保护投资人的利益，除此之外，好好为投资人创造更大的收益才是最主要的任务。
好了，以上就是对场内外四只不同类型基金分红的点评了，对于基金分红，大家有何看法呢？欢迎在评论区留言~$中证红利ETF(SH515080)$ $中证红利(SH000922)$ $红利指数(SH000015)$ @中证红利ETF @今日话题
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