医药与吃饭、喝水、住房一样是刚需，而且具有很强的技术壁垒和政策壁垒。向云南白药和片子癀等拥有国家级保密配方的企业，相当于拿到了在细分行业印钞的特权。
近日，中国医药企业管理协会介绍，中国医药市场已经成为全球第二大医药市场，医药行业过去40年总产值增长了410倍。基少折算下，年复合增长率为16.24%，数字不高，但是在复利的作用下，长期增幅惊人！
这样刚需的行业，增长速度也不会差。过去30年标普医疗保健行业（下图蓝线）与相对标普500（下图红线）的超额逐年加大，医疗保健指数年化收益率比标普500高2.4个百分点。
我国全指医药（下图蓝线）相对沪深300（下图红线）的超额收益也呈现类似特征，年化超额收益达到11.37%,即全指医药年化收益率约为沪深300的两倍！
根据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮品加工、中成药制造、兽用药制造、生物生化制品制造、卫生材料及医学用品制造七个子行业。医药制造行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点，具有很强的技术壁垒，其中生物生化制品和化学药品制剂壁垒尤其突出。
我国在1985年4月1日出台的第一步专利法中，明确药品（包括化学药品和生物制剂）和用化学方法获得的物质、疾病的诊疗和治疗方法等不授予专利权。这种规定造成对创新药品保护不足，致使企业热衷于仿制而不是研发。国外药厂的专利药品也因此不愿意进入国内市场，民众无法得到高质量的药品。1993年专利法再次修正以后，化学领域的产品才得到专利保护。但因专利授权需要进行严格审批，1996年颁布的《药品价格管理暂行办法》又控制了药品的终端售价，压缩了药品利润空间，制约了药企的研发积极性。
前段时间，一位同事说，他岳父现在服用的一款心脏疾病治疗药效果显著好于国内同类药品，但是国内还买不到，只能到香港买。类似的情况数不胜数。
但近年来国家相关领域的改革办法频繁推出。2015年5月，国家发改委联合国家卫计委和人社部下发《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，自当年6月份起，除麻醉药品和第一类精神药品外，其他药品均取消政府定价，对部分专利药品、独家生产药品建立多方参与的价格谈判机制。后来，陆续出台了一致性平价、两票制、显著辅助用药、提高CRO（合同研究组织）标准、药品实验数据保护办法（暂行）等，均鼓励药企提要管理和研发水平，鼓励企业加大创新药研发。
国际创新药有个10亿美元-10年原则，大概是说，投入10亿美元，研发10年，可以推出一款重磅创新药。根据专利保护原则，从申请专利保护开始，共有20年的时间不批准其他企业仿制，考虑新药10年的研发周期，大概还有10年的独家销售期，如果平均每年能卖50亿美元，则一款创新药专利到期前可销售500亿美元，大概是投入的50倍。
根据2017年的年报，我国上市公司中仅有恒瑞医药（17.59亿元）和复星医药（15.29亿元）的研发支出超过10亿元，18家创新药公司2017年累计投入研发支出88.86亿元，尚赶不上全球前20家创新药企业一年的研发投入。不过随着政策的支持，资本的涌入，医药研发投入近年来保持快速增长，未来我国将有越来越多的创新药品上市。
当然，机构早就看出其中的端倪。2016年进行医投资的机构数量是226家，是2010年的2倍多。2010-2016年中国股权投资市场医药行业投资金额平均增长率高达89.0%。甚至出现九鼎投资、高特佳、元禾控股等PE机构集中投资医药行业。
西南证券称生物药是未来10年最具投资价值的医药细分市场。Frost & Sullivan报道，中国生物药的市场规模有2012年的627亿元增长至2016年的1，527亿元，年复合增长率为24.9%。预计2016年至2021年会以16.4%的年复合增长率增长，2021年将达到3，269亿元的市场规模。
从并购金额分类看，资本市场最看好研发创新，其次是医疗服务。
国寿股权投资统计发现，2016年11月至2017年11月信息披露完整的180次VC/PE参与的生物医疗企业投资中，年化回报率（IRR）的算术平均数为44.99%，中位数为36.4%，仅有5%的投资年化回报率低于10%。上述数据异常惊艳，远超其他行业。
按照国务院规划，健康服务业2020年要达到8万亿规模；医疗服务行业复合增速在20-25%之间，快于药品16-17%的增长预期。根据中商产业研究院的数据和预测，近年来医疗器械行业规模增速持续维持在20%左右的较高水平。国际发达国家医疗器械：药品=1：1。2017年我国该比例仅为0.28：1，医疗器械未来仍有2倍左右的超额增长空间。
目前指数构成，中证医疗的69%的构成为医疗器械，21%的构成为医疗服务，5%的构成为生物制品，高增长子行业合计占比95%。
从常见的指数成立以来的年化收益数据看（不含分红，截至2018年5月25日），中证生科以年化23.43%的收益率居前，其次是医药100，中证医疗偏低，但也达到17.42%，整体均处于较高的增速。
同期沪深300的年化收益率为10.51%，中证500的年化收益率为14.19%。
可以看出，医药行业确实获得较为明显的超额收益。
医药行业基金分为主动型基金（基金经理根据专业知识进行管理）和被动型基金（又称指数基金，完全复制指数进行投资）。
以华宝基金为例，该公司旗下目前拥有华宝医药生物优选混合型基金（代码240020，简称“华宝医药生物”）和中证医疗两只基金，前者为主动型基金，后者为指数型基金。
华宝医药生物为混合型基金，风险和收益居中，主要从化学原料药、化学药制剂、中药饮片、中药制剂、医疗器械、医药商业、医疗服务、生物制药和生物农业等医药卫生子行业优选个股进行投资。
华宝医药生物基金成立于2012年2月28日，截至2018年一季度末资产规模为5.71亿元。成立以来累计收益率为154.64%，折合年化收益率为16.13%。2013年-2017年期间，最好年度收益为53.02%，仅2016年取得负收益（各年度和季度涨跌如下图所示），2017年年报显示，基金成立以来相对业绩基准取得25.6%的超额收益，适合偏稳健的投资者持有。
华宝中证医疗指数分级（162412）是跟踪中证医疗的指数基金，成立于2015年5月21日，当时正是牛市高点，可谓逢不逢时。如果当时购买创业板指数，现在仍然亏损47.25%，如果当时购买该基金，也会损失惨重。
有利必有弊。指数基金的特点就是与指数同涨跌，如果在指数估值高点购买，赔率很大。2015年期间，基金因股灾期间B类份额下折，套利资金赎回加市场流动性不佳，跑输业绩基准。后期，跟踪效果较好，2017年取得1.46%的超额收益，2018年更是以22.41%的涨幅处于医药类指数基金前列。
该指数适合对趋势把握较好的投资者做波段，或者根据估值实施定投。
个人用定投计算器做个了测算，如果从基金成立当月开始定投，每月28日扣款，目前累计盈利5.01%，显著好于持有至现在。当然，如果能买在低点，目前的收益率已经超过20%。
目前中证医疗的PE为69，分位数位于最近4年从低到高来69%的分位数，PB为6.15，位于从低到高40%的分位数。看历史估值不算便宜，看未来不算离谱，仍具有一定投资价值。看技术形态，似有蜻蜓才露尖尖角之态。
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