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　　有评论指出，在英国脱欧公投前，金融大鳄索罗斯大手沽空被IMF称为“全球最具风险的系统重要性银行”的德银，估计账面赚逾千万欧元；其拿捏时机之准，不但让人拍案叫绝，更令已衰足一年的欧洲银行股，再次变成市场焦点。在德国证交所挂牌的德银股价由6月23日英国公投日的15.76欧元，跌至本周一的12.37欧元，不足两周跌幅达21%；然而，相对部分意大利银行股价同期跌幅最多达三至五成，只是小巫见大巫。欧洲下一波重大危机，如今正在意大利持续发酵。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　事实上，泛欧Stoxx 600指数无力维持上周升势，周一转跌0.7%；首10只最大跌幅股票中， 意大利的银行占了6间，意大利全股银行业指数（FTSE Italia All-Share Banks Index）甚至跌近2012年欧债危机的水平。另外，意大利10年期国债孳息率自6月27日开始升越西班牙国债，而且息差有扩大趋势，反映其国债的吸引力不如西班牙，在在说明意大利金融业正陷于水深火热。

　　意大利银行业的问题根源在于庞大坏账，估计高达3600亿欧元，约占银行总贷款17%（欧盟平均6%，美国约2%）。有分析指出，今年初意大利银行业的平均Texas Ratio（坏账与银行资本缓冲池的比例）处于105%，倍高于欧元区平均50%的水平，反映破产风险甚高。

　　作为意大利第三大银行的西雅那银行（Monte dei Paschi di Siena），是新一波欧洲危机的风暴中心，彭博早前推算其不良资产占总资产高达三分之一，5年期CDS目前再度升至2012年欧债危机的水平，股价则创历史新低。西雅那银行周一收到欧洲央行要求，须把目前469亿欧元的问题资产，在2018年前降至326亿欧元，降幅达30%。雪上加霜的是，这些不良资产难觅买家，很大机会须由西雅那银行独自承担，这将导致其出现资金缺口。

　　意大利总理伦齐（Matteo Renzi）正寻求欧盟同意，允许国家向银行业注资400亿欧元的拯救计划，希望可暂时保持银行业流动性，稳定投资者信心。不过，鉴于希债危机时，欧盟曾订下避免纳税人为银行烂账埋单的规条，国家注资银行前，其股权、债权人甚至存户必须先承担损失。因此伦齐希望动用税款拯救银行业的做法，似不可行。

　　更严峻的是，意大利是全球第三大发债国家， 公债总值2.23万亿欧元，相当于GDP的130%。意大利银行业持有本国国债总值约4190亿欧元，两者早已綑绑在一起，若意大利银行业崩溃，主权债危机亦势必不远，实属欧元区一大计时炸弹。英国公投结果加速资金逃离欧洲，亦变相为意大利金融业危机火上添油。

　　欧洲央行本月底公布欧洲银行业压力测试，届时意大利的困境将原形毕露，较能测算意大利金融危机对整个欧元区带来的冲击。纵然近年欧洲央行积极设立多面防火墙，意大利金融危机料不致火烧连环船，导致其他欧元区国家金融体系崩溃，但亦足以令欧元滙价受压。一旦意大利拿脱欧来威胁欧洲央行批准其注资行动，欧元前景必定凶多吉少。

　　注：Texas Ratio即估算银行不良资产总和与实质资产加上坏账准备金之比率；当该比率超越100%并愈趋向上，代表破产风险愈高。（文章来源：hkej）