4月9日，水电慢牛明星股华能水电公布了2024年一季度发电量完成情况公告。，截至2024年3月31日，华能水电2024年一季度完成发电量162.26亿千瓦时，同比减少7.17%， 上网电量160.58亿千瓦时，同比减少7.25%。关于2024 年一季度发电量同比减少的主要原因，公告提到其中一大原因是云南省内新能源大规模投产电量增发较多（同比增发电量113.79亿千瓦时），叠加省内火电维持大方式运行（同比增发电量 19.07 亿千瓦时），导致公司水电发电空间被挤占。
什么是“水电发电空间被挤占”，在这里先说两个背景情况：
1. 云南省内2024年新投产的新能源项目均为平价上网项目，约60%电量执行煤电基准价格0.3358/kwh，约40%的电量参与市场化交易，交易均价约0.2元/kwh，折合平价上网电价为0.28元/Kwh。
2. 云南省电网规定每年6-10月是丰水期， 5月和11月是平水期， 12月和1-4月是枯水期，丰水期和枯水期水电上网价格分别按照市场化交易方式上下浮。通常丰水期下浮20%，枯水期上浮20%，按照平价电价0.2元/Kwh计算，枯水期上网电价约0.24元，丰水期上网电价约0.16元。
当前光伏电站造价（不含征地拆迁）在2000元/Kwh，陆上风电造价在2500元/Kwh，考虑折旧及运维成本，光伏项目的年上网小时达到1500小时，风电项目的年发电上网小时达到2000小时，发电成本就将低于0.15元/Kwh。因此当前云南省的新能源项目利润非常可观，即使今后100%的电量参与市场化交易，交易均价维持不变0.2元/Kwh，也有较为丰厚的利润。因为除了上网电价的收入，对于平价上网的新能源项目来说，还有绿证收入，按照最新全国电力平均排放因子0.5839tCO2/MWh，一个绿证对应降低0.58吨二氧化碳排放，目前绿证成交价约为50元/张，即0.05元/Kwh，对应减碳CO2价格为86.2元/吨。因此考虑到绿证收入，能够达到基本上网小时数的光伏和风电项目利润都非常丰厚，如果是资源禀赋较好的光伏和风电项目，利润将更为可观。
新能源全部参与市场化交易，0.2/Kwh的上网电价意味着什么? 意味着一直以来水电在枯水期享受的高电价将一点点被不断新增的新能源发电量所蚕食，也就是公告里面说的“水电发电空间被挤占”，水电站最终也会全部变成市场化交易平价上网，否则就会出现丰水期弃水，这将大大影响原有的水电盈利模型，对于云南的邻省四川，丰水期和枯水期水电上网价格的上下浮动更大，对相关公司的盈利水平将造成更大影响。
在2014年就开始的能源革命的过程中，其实有两件事情是十年前Z-F和所有参与者始料未及的：
1. 一是新能源发电造价成本极速下降，由最初对新能源的高额补贴直接变为平价上网+绿证。早期具有新能源补贴项目在小改大后（原容量享受新能源补贴，新增容量为平价上网+绿证）具有惊人的超高收益率。同时，今后新能源发电全部平价上网后，由于枯水期水电上网电价高，电网从自身利益出发优先保障新能源发电全额上网，造成水电站枯水期发电大幅减少影响其收益水平，因此新能源发电影响的绝不仅是火电，将其主要作用由发电逐步变成调峰，还将对水电造成深远影响。
2. 二是分布式化学储能（锂电储能）价格极速下降，目前化学储能成本储能成本为已低于0.15元/Kwh，并且低于抽水蓄能等集中式传统储能方式，分布式储能可以大幅降低新能源弃电，通过提高新能源在发电侧的配储比例，新能源发电的收益率将进一步提升，这种方式可以很好应对甘肃电网将白天全部定义为光伏发电谷段的流氓做法，同时当前化学储能具有的性价比、灵活性和快速部署能力，也大大压缩了后续抽水蓄能电站的市场空间。
D的20大报告中指出：“实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。”既然是系统性变革，那就没有一尘不变的东西，哪怕是水电，哪怕是抽蓄。