$牧原股份(SZ002714)$ 聊一聊猪行业，如没有猪瘟爆发，明显的猪周期大概率将一去不复返，这行业已经沦为资本补贴请全国人民吃便宜猪肉的福利行业，但作为股东博周期反转的建议远离。自上一轮猪周期下价格疯涨，这一行业涌进来万科、网易等众多资本入场，这也是这一轮猪价持续下跌的核心原因，因为供给持续增加，但中国人猪肉消费需求是在缓慢下行的，供给大于需求价格必然持续低迷。随着各大厂精细化管理等推进，各大厂生产成本持续贴近（差5毛1块的成本差距没法靠这优势与同行拉开太大差距），在此情况下猪企之间没有明显的护城河，那最终局活下去拼的是资金实力，但资金从来都没有成为过护城河，最后应该是三家左右猪企抢占市场绝大部分份额，但没有超额收益（有超额收益新玩家会继续入场分一杯羹，最后仍会出现供给大于需求的局面），最后这行业大概率会变成一个外面的资金看不上这行业（赚不到什么钱），头部企业赚点辛苦钱（全产业链都打通的能赚多一点，最后也是这种玩家拿最多份额）。因为头部企业资金实力都比较雄厚，各家产能都过剩，只要猪价稍微好转一点，各家为抢占份额活到最后产能必然会拉满（存在囚徒困境），那供给大于需求又必然会出现。最后这行大概率是在5-10年中头部企业在一直猪肉低价状态下拿下大部分的份额。这种没超额收益风险还高的项目没必要投。记住，我们只投风险低潜在收益高的项目才能获得超额收益。