$中国巨石(SH600176)$ 张总对于市场把我太有前瞻性，新基建离不开巨石
总裁张毓强致辞：前所未有的困难情况下交出了前所未有的答卷，收入、利润、产量、销量均新高。全年新开拓客户 400 家，单月销量突破了 20 万吨（出现了 2 个月），则对应年销量 240-250 万吨的可能性。牢牢把握风电市场机遇，2020 年收入增长 100%，份额也好，高模产量也好，倍增。短纤增 15%，电子布增 20%，高端占比 70%以上。

二季度末随内需升温，库存快速降低并供不应求，三季度顺利实施两轮恢复性提价，利润水平大幅提升。智能制造基地第三条粗纱线提前 100 天点火，成都搬迁产线提前 60 天完工，全面智能化。智能制造基地的单产线规模全球最大，成本优于预期。而做出投资决策时候还是市场低迷的，投出来的时候是市场较好的，所以我们的投资判断是比较符合实际的。客户觉得中国巨石就在合适的时候把产能放出来了，没有影响到他们的生产。新推出 E9 模量突破 100Mpa，E8 已规模化生产，E7 已全球推广。 

5 年来公司复合增速市值 26%，销量 15%，收入 12%，利润 13%，员工工资 10%。

十四五期间追求符合市场需求的增长，有质量、能引领，有效益、有效率的发展。实现伟大到强大的跨越，希望投资者给公司更多的信心。董秘李畅介绍业绩情况：三季度提价两轮，导致 Q4 业绩创单季新高。历史 9 年分红率超 30%。Q：十四五期间的产能规划？高端产品的规划？ 

A：将以更大的投入，更快的速度，更高的质量和要求。根据我们对市场的判断，十四五是

比较好的机遇期。重点抓 3 个方面：1、电子纱电子布会加快发力提升，现在我们规模基本

达到了行业第一，但实际产量还不是，但到十四五期末的时候，电子布领域要站到全球第一的位置；2、热塑市场始终在成长，质量好且速度快，到十四五里面，希望粗纱里的热塑比例达到 45-50%（主要是短切原丝，长丝也有一部分），目前结构调整已有一定显现；3、十四五要做数字智能制造基地，会有比较大的跨越提升。总部投资为主，其他投资发展为辅。十四五以中国发展为主，以海外发展为辅。 

Q：进一步降本空间？ 

A：成本负责任地告诉大家，始终是下降的，三块产品十四五期间都要求成本下降，也都有

具体举措，要和竞争对手保持 5 年或以上的距离。智能制造基地的三条产线明年就全部建 

成，圆满收官了，这个成本绝对是全球最低的。

目前全球布的需求 25-30 亿米，我们目前是 3 亿米，今年会朝 5 亿米做，未来还会大幅增

加。我们是和自己比，因为和对手没有什么好比的，对手的电子纱电子布成本都比我们要高。短切原丝单线 5000、7000、10000 吨，单线产能不断扩大，效率还能提高。

粗纱方面，智能制造基地人均产能 400 吨，在向 500、550、600 吨的人均产量方向推进，而国外先进的是 200 吨，所以在十四五期间成本优势还要继续发挥。

高品质发展有几十个子项，部门还在紧密分析，未来要有 30 个子项的第一才是总体的高质

量发展。我们不仅要高质量，还是要高速度发展，有这个市场和条件。 

Q：2021-2022 价格展望？ 

A：19H2 到 20H2，玻纤价格走出一个马鞍形。本来我们因为疫情，觉得 2020 年没有希望， 2020 年 2 月时候我们还曾考虑怎么减产，但没有减；4 月的时候就开始考虑要不要让生产线提前点火，早做准备是好的。 

2021-2022 我们分析市场是向上看好的，还有一段时间的稳定期。更重要的一条，可能出乎你的意料：不仅仅是粗纱、热塑，还有电子纱，同时情况都比较好，这是多年来比较少见的一个方面。经济情况对我们来说是非常有利的。目前的情况，上半年以前应该还是供不应求；下半年希望稳价稳量，能不能做到还很难说。粗纱这一块需求还是非常紧缺的，短切原丝、热塑看，新能源汽车上来以后，对玻纤材料需求加快，新能源车最主要、最难的是电池，所以要么减重、要么储能，减重要用复合材料，玻纤在新能源车的应用会大幅提升。玻璃纤维这个复合材料是符合新能源车的质量要求和成本愿望的。

所以中国巨石不是简单的低成本降价格赢得客户，而是通过品种增加，让复合材料工业更加拓宽了。所以短期走势应该是非常乐观的。3 月份你们也看到了，一条线投产，接下来 6 月 份，下半年都有。你们、竞争对手、客户都没想到，但我们今年 1-2 月做出的所有决定都是符合市场的，客户也是非常期待的。我们做那么大的量，也是为了凝聚市场的低潮，我们还要降低成本，提高竞争力，做单位的吨纱利润降低，绝对利润额增长，这是我们更大层面的安排。我们不只要数量，也要高质量的发展，短纤维能做的企业以巨石为主，还有剩下一两家，很多企业短纤不能做，风电不能做，这就给到我们很好地机会。 

Q：碳达峰碳中和带来的机遇机会？ 

A：高速度发展必须在碳达峰之前，用更低的能源、更高的效率，单位能耗要一降再降。所

以既是机会期又是挑战期。要融为整体去发展，这还是很关键的。 

Q：十四五期间是否会出现类似之前的大幅周期波动？ 

A：去年 9 月第一次恢复性调价，10 月第二次调价，是你们看到的；但实际上到目前为止每个月都在调价，只是通知不发了。比如电子布每个月都在调，4 月还要不要调整还在讨论，很多产品价格已经调到了 10 年以来的最高点。所以目前并不一定是要调价格的问题，要看整个市场。作为供应方，我们是比较看好的，但对于需求方，电子布的下游厂家也要用铜，热固下游用环氧树脂，也有价格变化；热塑方面 PE\PP 价格也在调，所以各类产品基本上价格还是往上走。一般工业企业价格比较好的时候是伴随着通货膨胀的，过高不好，没有甚至紧缩也不好，相对的恰到好处的通货膨胀是好的。我们现在的价格是基本企稳，目前我们可以调节，调价的主动权把握在我们手里，但我们不想调价了，要和客户共同面对市场问题。但也很难判断一些小的企业在价格上做些动作，但预计不会构成大的变化。 

Q：向下游拓展方面，短切原丝还是纱类，对做制品方面的考虑？ 

A：到目前为止还没有做，但在大类里面做了细分市场，如短切原丝，电子布。玻璃纤维几

十年没有被替代，这是我们的幸运也是骄傲，因为质量高、成本低，大家都喜欢用。替代的也有如碳纤维，但价格高，成本降不下来。我们也考虑做碳纤维是否有可能性？但这个量是很小的，全球就几十万吨，而玻纤行业 2021 预计要过千万吨。我们有很大的市场，何必和客户去抢着市场呢。 

Q：和 OC、PPG 等对比是否有优势，是否有人才引进或海外并购的意向？ 

A：OC 的产能利用率没有像巨石做到 100%，到现在还有条产线停着，说要 9 月才能开出来。

他们对客户的承诺有的没做到，所以客户对他们也有些抱怨。实际上我们在美国的竞争对手，我们是中国去的公司，在美国生产，他们是在美国号称马上 100 年的企业，这层分析上，他们在美国的优势是比我们抢的，有市场优势，有市场了解优势，有客户优势，产品使用优势，当地政府优势。26 年以前，我拿巨石的产品到美国卖，一卖就是十几年，我们在美国有了相对稳定的市场，10 万吨左右。占了美国市场总需求量的 7-10%。后来我们总结了去美国是： 先做市场，后建工厂。现在工厂也建了，还要看市场接受问题。我们赚的钱一部分是为了未来交学费的，如果不舍得为未来投资，就没有了后进准备，所以这一点希望大家与我们达成共识。比如我们关心员工，给他们发口罩，关心他们家人是否安全，但他们认为这是隐私，中国人觉得这是以心换心嘛，但他们可能烧口罩游行。我们中国人在那边没有人受感染，他们美国人每天感染 5-8 人，他们习以为常，磨合是需要付出代价的。这导致我们一条在国内很先进很正常的生产线，在美国不能很快地发挥效益。大家对巨石的担心是：已经很好了，未来还会更好吗？这种担心也是对的。每天我最大的问题是，我怎么样能做得更好，这是每天都在想的问题，我每天 4:20 起床，运动跑步，每天

想这个问题想 2 个小时，想了有用吗，多少是有用的，想了就会分析。巨石年轻的一代在上来，他们非常不一般，基本都是 80 后，35-40 岁，都是到了好的年龄

段，在这之前，他们是在巨石这个学校磨炼出来的，所以他们很用心。四百工程有一个是要培养百名优秀人才，在产品上有个吨纱百元的降低，现在降百元都很难，这是我们的突出贡献大奖，能给百万奖励。人是唯一的，人是最重要的，你们不要只看到巨石张毓强，要看到巨石的年轻人，他们一定可以担起巨石的重任。巨石内部没有勾心斗角的事情，只有大家怎么把事情做好。

有个不好的点是，我们的发展历史是以造工厂起家的，对别人的是购并，我们总是觉得自己的好。比如买个工厂 1 块钱，自己造个 8 毛钱，简单这么算是不合算的，但买的工厂是没有增加供给的，造的工厂是不一定的。国外喜欢买来买去，国内喜欢造。巨石会在并购的路上走出自己的办法，十四五期间，我们的规划里没有购并，只是以更高技术更好发展。 

Q：对未来电子纱电子布的竞争判断，和市占率目标？ 

A：和竞争对手比，是最富有竞争力的，产品的认同感和产品稳定性、使用广泛性都很好。

目前把全球用电子布最多的企业都作为重点客户，且都签了战略合作协议。

关于份额只能说，未来的电子布，中国巨石要在全球的份额，大幅增长。 

Q：电子纱超细、极细纱的规划？低介电产品的进展规划？ 

A：超细纱有规划，比如刚点火的这条线就有 15%的超细纱超薄布，我们先用 7628 产品打开市场缺口，再做超细纱，第三步是低介电产品，研究所的工作已经做了两年多了，有一定挑 战，这个东西在覆铜板上不能没有，但也不用太多，因为没有，所以价格很高。但只要我们进入了这个领域，无论是超细纱还是低介电，都是肯定要做的。具体的产品需要等出来之后，会像我们的 E7\E8\E9 系列产品，再向大家报告。 

Q：风电产品的产能情况，十四五的规划？ 

A：20H1 玻纤市场整体萧条，风电抢装带来了机会。20H2 玻纤市场好也有风电的一部分贡献。

对于巨石，风电纱占 50 万吨左右，对于 200 万吨产量来说这个比例是不低的。2020 年还有个突出的表现是，普通玻纤比例降低了，高模比例提到到了 50%以上，所以不只是风电纱一些企业进不去，高模的纱他们更进不去。到今年初，风电需要调整，所以到目前为止，需求还没有上来，我们先对付了热塑市场，我们判断风电第二季度末第三季度开始发力，从我们客户沟通来看，预计今年风电还是稳定、有增长。至于未来我们对风电还是很看好的。今年制造业企业面临限电问题，对长三角来说，可能出现限电，这不是利好，但如果电紧张，对清洁能源如风电的发展会更快一些。尽管国家取消了补贴，各省自己要发展，广东省已有省的补贴，江苏、浙江也开始了补贴的程序商议，这对我们的风电应该是一个利好。去年全球用在风电上的玻纤大概 100 万吨左右，用在 90+米叶片的是巨石的为主。