过去三年润电的新能源发电量增速秒杀龙源,而今年前两个月的新能源发电量增速也超过龙源不少,同时今年装机目前也比龙源3G。
从过去三年的情况看,纯绿的电力央企,装机增速都很低,大唐新,中广核,龙源都是。我判断,目前没有火电的纯绿企业,不靠集团,拿项目比较吃力的,而集团下面又不止你一家子公司,需要平衡的。国能下属新能源目前有三个平台,国电,国华和龙源,集团拿的项目需要在这三家之间平衡,而国电由于有水电和火电,具备自己独立开发项目的能力。
一共200MW,其中100MW的总投资是4.96亿,200MW大概10亿。纯设备采购(不含施工、变电站和储能)4.2亿。储能价格大概在1元/wh。
80M变身280M,这是龙源青铜峡公司。
龙源宁夏两个公司,年报披露了宁夏新能源公司数据,0.7GW装机,发电14亿度,收入7.22亿,电价5毛3(税后)利润大概在1.79亿元。可以推测原来青铜峡公司80MW装机,发电1.6亿度,利润在2000万左右。度电利润130/MWH左右。
新项目由于没有披露电价,按宁夏三类风资源区,最高取0.38元/kwh。按运维4分/度,时间提升到2200小时。度电利润112元/MWH。增容后总利润大概在6800万。这个项目最快启动,应该是账比较好过。按标杆电价度电利润相对还算合理,如果电价低于标杆电价很多则有问题。
盈亏点在电价2毛3。
增容130mw,投资8.6亿。造价在6.6元/w。按一类资源区,年小时数3800,标杆电价2毛9。
盈亏点在电价2毛。
不太清楚之前项目的盈利情况,假设度电盈利1毛6,利用小时数3000,项目盈利在4300万左右。因为时间很久,应该没有太多计提。
增容后,按标杆电价,利润在7100万左右。
以大代小,就是大概是剩余3-4年的项目进行计提。假设过去的项目1w建设成本10元,每年折旧0.5元,提前3年终止就需要计提1.5元/w。
龙源目前项目,项目的平均净利润在1毛4左右,老项目比如达坂城这些可能更高。
新项目乐观估计利润8分-1毛。按增容1.5倍,且利用小时增加,发电量达到原来3倍。原来1w大概2度电,3毛2的利润,现在增长到6度电,利润算6毛,对应大概1.2元的计提,新增利润/计提≈25%。
比如23年计提15亿,应该对应24年3.7亿利润增长。 27年之前估计还要计提6GW80亿计提,每年20亿左右,再结合其他板块可以每年先记录计提25亿。这部分增厚的利润到27年大概在20多亿。
这是标杆电价的理想情况。因为公司不予披露,价格如果太低还是有些危险。
过去三年润电的新能源发电量增速秒杀龙源,而今年前两个月的新能源发电量增速也超过龙源不少,同时今年装机目前也比龙源3G。
从过去三年的情况看,纯绿的电力央企,装机增速都很低,大唐新,中广核,龙源都是。我判断,目前没有火电的纯绿企业,不靠集团,拿项目比较吃力的,而集团下面又不止你一家子公司,需要平衡的。国能下属新能源目前有三个平台,国电,国华和龙源,集团拿的项目需要在这三家之间平衡,而国电由于有水电和火电,具备自己独立开发项目的能力。
龙源未来几年主要的看点是甘肃巴丹吉林和宁夏腾格里两个大基地,公司已经开始开发两个基地的风光项目了,但特高压25年才能建成投运,这就导致在今明两年,龙源虽然装机增长还可以,但上网电量增速较低,同时项目投运后的折旧和利息也会拉低净利润,因此现在并不是重仓龙源的好时机。
$龙源电力(00916)$ 大代小是否好生意?涉及到计提、涉及电价、涉及消纳,在这些信息小散都缺失的情况下,其实谁也无法判断!但我基于2点基本常识,认为这是一个不错的生意:
1、这是企业的主动行为,没人逼迫,没有较大利益的提升,企业是没有动力去搞的,这要与政府、电网进行大量的谈判,出力不讨好?那还不如再拖个几年自然折旧完。即然搞了,那肯定帐是算得过来!
2、更大力度去做了,从22年0.5G,到23年计提1.3G,力度更大了,意味着在公司内大代小阻力小了,意见统一了,为何?也证明了之前的大代小是成功了的,管理层看到了数据,而这数据甚至会好过新建风场。否则公司内部也不会把宝贵的资金倾向它,毕竟公司手上可是有巨量的储备在排队等钱来开发的。
当然各地政策不同,也不可能所有都能谈个好电价,那也简单,谈不好的就不大代小就行!
所以结论是:大代小不一定好,但能开工的大代小一定好!