SoC公司已发布24Q1季报，各大公司营收同比高增，同时不少公司实现扭亏为盈。恒玄科技营收yoy+70%，归母扭亏。晶晨股份营收yoy+33%，归母yoy+319%。瑞芯微营收yoy+65%，归母扭亏。全志科技营收yoy+72%，归母扭亏。中科蓝讯营收yoy+18%，归母yoy+11%（23年基数较高）。炬芯科技营收yoy+45%，归母yoy+7%。
我们认为，行业在经历23年大规模去库后，目前整体去库周期接近尾声，SoC厂商和终端客户的库存逐渐回归正常水位，下游需求也同步回暖，如24年TWS耳机出货量在连续两年的下跌后同比转正，智能手表维持低两位数的增速。一季度虽处于消费电子的传统淡季，但SoC公司一季度业绩呈现出淡季不淡的趋势。我们认为本轮SoC公司业绩的改善或高增为补库+需求复苏+新品周期三大因素共振的结果。首先是库存去化后的补库行为，其次我们认为Q2乃至Q3需求复苏具有持续性，二季度出货量有望环比向上，因此板块内公司Q2业绩有望继续环比向上，Q1国内外尚且有节日（国内春节海外斋月等）的影响，而Q2各大厂商开始为重大节日或下半年备货。最后，24年恒玄科技、晶晨股份等众多SoC厂商都有新品推出，终端厂商也有望迎来新品换机周期，因此我们整体上看好SoC板块持续性。