$海底捞(06862)$ 我动手算了算浦银国际研报里面关于全年41亿净利润的预测分拆。
有两个疑问，一个是2021A和2022A，2021和2022的数据年报里面是有的，可是研报里却不一致，2022年租金费用年报是2.7亿，研报里面变成了13.09亿，多了10.3亿，折旧摊销年报是33.21亿，研报里25.6亿，又少了7.6，为了保证最终利润数据16.39正确，研报里还动了其他费用，实在是不理解这是什么操作，难道是把使用权折旧换算成租金支出，这么做意义是啥？
第二个是2023E，研报里预测全年收入413.95，也就是下半年收入225.09，同比上半年增长19.18%，在预期客单价下降的情况下，可以说是很不错的成绩，但是在这样的收入增速下，全年利润只有41.23，也就是说下半年利润只有18.65亿，下半年净利润率从上半年的12%一下子变成了8.3%，如果是这个状态，叠加现在港股大环境，海底捞最近的下跌也不算很冤。不过，这个成本的拆解下来还是有很多疑问。原材料成本171.41亿，上半年是76.85，下半年94.56，增长23%，勉强接受。员工成本138，上半年57.69，下半年80.31，涨了39.2%，这个就有点大跌眼镜了，2022年上半年员工成本53.11亿，全年102.4亿，下半年49.290，2021年上半年71.6亿，全年139.5亿，下半年67.9亿，没有过下半年大幅上涨近40%的情况。再就是莫名其妙的租金和折旧，我们把两者加起来看，上年17.06亿，全年38.9亿，下半年21.84，涨幅28%，在没有几乎没有净开店的情况下，这个超过收入的涨幅也很奇怪。
我希望浦银国际是在跟公司交流之后获得相对准确的收入指引，但是成本自行拆解得有些莫名其妙查看图片