3月26日，三花智控公布了2020年的年度报告，从报告的财务数字来看，这个经营业绩是不及预期的。
2020年全年的经营收入是121亿，比上年增长了7.29%，净利润是14.6亿，比上年增长了2.88%，扣非净利润是12.7亿，比上年减少了5.97%经营现金流量增加了9.85%，20.8亿。加权净资产收益率略有下降，从16.08%下降到15.04%。
2020年从季度来看。第1季度营业收入是24.8亿，扣非净利润是2.67亿，第2季度的营业收入28.3亿，扣非的净利润是3.15亿，第3季度的营业收入是32.7亿，扣非净利润是3.75亿，第4季度的营业收入是35.1亿，扣非净利润是3.13亿。增收不增利主要是发生在第四季度，大概是汇兑损失。
对比2019年，4个季度的营业收入分别是27.8亿、30.5亿、27.8亿和26.7亿，扣非净利润分别是2.1亿，4.3亿，4.1亿，3亿。
可以看到，对比这个2019年，三花智控2020年营业收入，实现了季度环比稳定增长，这个是年报一个主要的亮点。
三花智控在2020年的股价大幅上涨的一个主要原因，就是新能源汽车产销量快速增长，公司作为一个热管理的主要零部件供应商，能够享受行业新行业高速增长的红利。汽车业务变化情况是三化年报的主要看点，也是投资者的看好三花智控，股价享受高估值的一个主要原因，甚至是唯一的原因。
那么三花的新能源汽车业务，是否实现了投资者的乐观预期呢？2020年三花的空调电器零部件业务营业收入是96.41亿，上升0.04%，汽车部件业务收入是24.69亿，上升了49.57%。这个汽车零部件的业务增速，要对比行业增速来看，2020年，根据Ev sales的统计，2020年全球新能源汽车产量是312万辆，同比增长41%。可以看到三花的汽车业务获得了比行业更快的增长速度，市场占有率扩大，确实享受到了新能源汽车高速增长的这个红利，从这一点看是符合预期的。
对比2019年年报经营情况的讨论与分析，三花智控的经营战略由原来的“专注领先”变化为“专注领先，创新超越”。
在产品竞争力分析中，全球市场占有率第一的零部件，增加了新能源车热管理集成组件。2019年中提到的电子膨胀阀，区分为空调电子膨胀阀和车用电子膨胀阀，也就是说公司的核心产品电子膨胀阀，不但在空调领域实现了全球第一，在汽车领域，也实现了全球市占率的第一。在主要客户中增加了蔚来，有意思的是在2019年和2020年年报中，主要客户中都没有提到特斯拉。
在经营情况讨论与分析章节，汽车零部件业务部分。在2019年年报，公司提到主动对项目和商机进行识别与筛选，聚焦宝马chiller总成、GM热泵系统等战略项目。在2020年，这一部分变化为实现了多家新客户的突破和新项目的定点，成为全球10大车厂的一级供应商，总生命周期价值量不断攀升。
可以看到三花的汽车零部件业务，基本抓住了新能源汽车大发展的良好机遇，实现50%以上的复合增长是有可能的。2020年员工总数增加了2400人，增加了20%左右。通过增发募集资金，扩大产能，固定资产、在建工程不断增加。同时公司30亿可转债已经通过证监会的审批。现在公司要钱有钱，要人有人，要产能有产能。只要公司不要犯大的错误，未来三年的营业收入增长是有保证的。
公司在年报中预告2021年第一季度净利润同比增长50%~80%，为3.17亿到3.8亿。这个第1季度数字，基本达到了2020年单季度利润的峰值。因为2020年第一季度有疫情的影响，对比2019年，增速是22%到47%。考虑到新能源车部件，新项目的陆续进入量产和和老产品的逐步放量。全年业绩增速对比2019年，增加30%以上是比较保守的预测，对比2020年，保底收入增幅应该在20%左右。如果2020年业绩增速在30%以上，那就是超预期了。
总的来看，目前三花估值虽然偏高，但业绩增长的确定性比较强，值得继续持有。