本文结构：
一、精锻科技机构进出情况
二、精锻科技简况
三、精锻科技估值分析
一、精锻科技机构进出情况
先说说里边的机构进出情况：
中欧价值发现是2018年3月开始进入（2020一季度减大部分仓位，二季度清仓）（没等到2020三季度的右侧，左侧全扛了），高毅冯柳是2018年4季度开始进入（2019三季度清仓）（左侧全扛了）。国泰基金2020三季度进入，2021三季度清仓，社保413组合2020半年报进入，至今未退出（两个为右侧推手）。
中欧绝对低估派，如果只论在精锻科技这票上，因为这一票，2018回撤也不多，相对其他票好很多，2017年底前复权价格14.51，2018年底复权价格11.88，整体跌幅18.13%。但2019年初的价格修复行情，最高复权价格也仅到14.94元。中欧接近三年时间，估计在这票上还是亏钱的。冯柳就不讨论了。
二、精锻科技简况
精锻科技，是欧洲那边，竞争对手破产，抢了部分份额。受新能源车产量影响，而新能源车受芯片影响，而且国外收入不低（2017-2020国外收入占比分别为21.57%，23.82%，26.80%，25%，2021半年报国外收入占比为30.22%）。确定性相对旺能差一些（受行业宏观及国外客户影响），成长性可能跟旺能差不多（按目前信息），股价因为在新能源车行业，弹性相对好一些。主要做的是市场份额提升及单车价值量提升。
2021营收情况及2022预期：
产能利用率及细分市场全球渗透率：
差速器单车价值量：
大众MEB平台：
公司董事长言论：
三、精锻科技估值分析
精锻科技2015-2021.6具体财务数据：
精锻科技锥齿轮、差速器总成等业务空间测算：
精锻科技估值分析：
假设如下：
1、以2020年新能源车业务量（不是收入）在锥齿轮、结合齿、差速器总成等业务量占比5.50%为基数，过程具体见精锻科技新能源车业务占比推算表格；
2、锥齿轮、结合齿、差速器总成等业务市场空间终值测算，以新能源车业务占比35%，燃油车业务占比65%计算；
3、新能源车业务单价按燃油车的2.5倍计算；
4、锥齿轮等业务市占率从10%提升至15%；
5、按传统业务初始占比95%，新能源车业务初始占比5%计算，锥齿轮、结合齿、差速器总成等业务初始收入加权值为1.08，考虑新能源车业务占比10年间从5.5%提升至35%，及整体业务市占率从10%提升至15%后，终值为初始值的2.29倍（见精锻科技锥齿轮、差速器总成等业务空间测算表格）；
6、在以上假设下，锥齿、结合齿、新能源配套产品等收入，10年间复合增长率为7.8%；
7、其他收入（占比20%）按总体下降10%计算，随后不变，10年间复合增长率为-1.05%；
8、初始收入值假设：锥齿、结合齿、新能源配套产品等营收10亿，其他收入2.5亿；
9、净利润率2021-2015年取15%，2016-2030年取20%，终值取18%；
10、折现率取8%；
11、终值取20倍市盈率。
以60.72亿为基础，-有息负债+货币资金、金融资产+长期股权投资-少数股东权益，60.72-8.33-10.98+7.42+0-0.07=62.8亿元（2021年末合理市值），总股本4.82亿股，对应合理股价为62.8/4.82=13.03元（若以25倍市盈率计算，对应股价15.06元）。
$精锻科技(SZ300258)$ $国轩高科(SZ002074)$
文章数据来源：券商研报，公司公告等。
参考阅读：
光大证券：《精锻科技投资价值分析报告：从周期错配至双击，从小齿轮到大总成》
远川研究：《精锻科技：曹名长的“烟蒂股”》
研究中的沧海一粟：《新坐标能否突破困境？值不值得买？》、《新坐标--估值篇》
三藏老法师：《大众新能源车MEB平台再推进》
注：以上仅为记录投资思考之用，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。