我记得我以前关注过囧囧U神，并且引用过其文章。后来看到囧囧V神我第一反应就是李鬼，所以V神的文章我此前是一篇都没看过。直至今天晚上，还是通过别个的转发才拜读了这篇文章，发现V神应该不是李鬼，是马甲才对吧。囧神还是和以前一样，分析问题面面俱到，客观公正，滴水不漏，我非常佩服。
读罢此文，我有一疑问，向囧神请教。
业绩预告是否会降低现有股东手中的股票价值？
重整是原有股东、债权人、投资人三者之间的博弈。原有股东的持股价值是否受损，关键看两个东西：一是投资人的入股价格，入股价格越高，原有股东的持股价值越不会受损；二是债权人的债转股价格，转股价格越高，原有股东的持股价值就越高。投资人的入股价格会与业绩预告有关系吗？几乎没有，投资人的谈判依据是他自己的尽调，肯定不是这种没有任何依据的一个业绩预告！所以，业绩预告不影响持股价值。再看债权人的转股价格，业绩预告越差，清算状态的普通债权的清偿比例就越低，重整条件下的普通债权清偿比例就可以定的低一些，对应的就是用于偿债的股价就可以高一些，这当然间接提升了现有股东的持股价值。为什么会这样？因为三方博弈中，真正谈判的投资人与原有股东，他们制定好了方案拿给债权人大会来讨论通过。也就是说债权人没有方案的起草的权力，他们只是投票是否赞同方案（还不是百分百的投票权，法院还有强裁制度）所以看似公平公正的重整方案，实际上并非如此。欠钱的是大爷要钱的是孙子，亘古不变的道理。三方博弈中，投资人是来吃肉的，吃亏的往往是债权人。比如去年中安的重整方案：资本公积转增15.27亿股，其中8亿股投资人出资12亿元受让（约1.5元/股），剩下7.27亿股按4.3每股还债，折合每股2.8左右，几乎等于当时的股价，是不影响股东的持股价值的。
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