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$赤峰黄金(SH600988)$ 4月30日公布一季报后走势弱于黄金指数，原因是一季报低于市场预期。Q1净利润2亿，同比增长166%，但去年后三个季度净利均在2亿以上，四季度为2.84亿，环比降幅较大。一季度业绩不如预期的原因是国内矿金原品（原矿品位）下降。看了赤峰黄金近几年的资源勘探数据，资源量、原品、开采年限波动比较大。一季报公司并没有解释原品下降的原因，以个人的从业经验，有两种情况，一是矿脉原品变化大，阶段性地会有原品波动，二是公司主动调整原品（金价高时多用低品、金价低时多用高品，这样有利于资源综合利用、平稳公司业绩大幅波动）。
黄金涨价，对整个黄金板块都是利好。赤峰黄金的优势在于，加纳金星资源。加纳金星22年初完成收购+并表，2022年小亏，2023年小盈；采选规模正在提升，单位成本也在持续降低。一季度 加纳金星销售成本1323美元/盎司、全维系成本1171美元/盎司。2023年伦敦现货金价约1940美元/盎司，加纳金星微利；2024年一季度伦敦现货金价约2100美元/盎司，四、五月份约为2330美元/盎司，加纳金星业绩要暴增了。
公司2024年预算较为保守，考虑了增量部分，基本未考虑涨价部分。
公司计划黄金产销量 16.02 吨，营收入 88 亿元，归母净利润 11亿元。 其中黄金收入71.36亿元。
按16.02吨黄金产量推算，计划金价为445.5元/g。同理可计算出，公司23年销售金价平均为440.6元/g.计划价提高了1.01%。 实际，伦敦金23均价约1950美元/盎司，国内期货约459元/g;24年1-5月金价，伦敦金约2100美元/盎司、国内期货约507元/g. 平均有10%左右的涨幅。
也就是说，净利润从8亿到11亿这部分（+37.5%），是增量部分。涨价部分没有计算进来。
公司年报中没有公司加纳金星23年的黄金产量，但可以推算出来。23年境外矿山共产金11.03吨，万象营收30.55亿元，金星营收21.39亿元，销售价格相同，则加纳金星产金量约为4.54吨。
去年加纳金星净利润1236万元，保守计算按去年盈亏持平计，今年黄金涨价部分减去26.5%的所得税，大致就是加纳金星的净利润。全年金价按2300美元/盎司估算，4.54吨黄金约为16万盎司，涨价360美元元/盎司，汇率按7.2算，扣税后净利约为3亿元。
公司年报批露，“3 季度金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害，对高品位采矿生产造成较大影响，产金低于年初计划”，加纳金星也正在扩产中，实际24年实际产量大概率要高于23年。
看到这个数了，今年一季度投资收益-4200多万，去年一季度-1200多万，多了3000万。我也不清楚是啥， 一季报上没有进一步的注解。从23年报看，投资收益主要是两部分，一是长期股权投资收益，二是交易性金融资产***。后者的概率大，赤峰黄金有套期保值业务。
加纳金星瓦萨今年计划6.2吨，塞班计划6.2吨，二者母公司权益90%，折合为11.34，国内计划3.62吨，吉隆和五龙都是1吨多，另二个小矿一共一吨多。今年瓦萨开始释放产能，计划产量比去年增长了1.6吨。
公司年报中没有公司加纳金星23年的黄金产量，但可以推算出来。23年境外矿山共产金11.03吨，万象营收30.55亿元，金星营收21.39亿元，销售价格相同，则加纳金星产金量约为4.54吨。
去年加纳金星净利润1236万元，保守计算按去年盈亏持平计，今年黄金涨价部分减去26.5%的所得税，大致就是加纳金星的净利润。全年金价按2300美元/盎司估算，4.54吨黄金约为16万盎司，涨价360美元元/盎司，汇率按7.2算，扣税后净利约为3亿元。
公司年报批露，“3 季度金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害，对高品位采矿生产造成较大影响，产金低于年初计划”，加纳金星也正在扩产中，实际24年实际产量大概率要高于23年。
补充一点，上次与投资者互动中透露赤金厦钨的老挝稀土在五月份投产。
借贵楼补充点年报交流信息供大家参考啊。
国内几个大矿，五龙、吉隆和瀚丰今年其实都蛮值得期待的。五龙扩建选厂，井下的盲井延伸技改也在进行，按照管理层的观点是产能空间还挺大、吉隆采选规模也在提升、另外瀚丰矿业也是值得期待的，多金属矿尤其是钼矿精矿价格还在持续上涨，参照之前瀚丰矿的盈利能力，也是值得期待的。总而言之，赤峰的管理层还是挺进取的，之前设立的生产目标总是很高，结果就是因为各种原因达不到。现在向市场妥协把目标订很低了，今年五龙和吉隆的产量指引基本和去年维持相同，塞班矿目标产量增加0.2吨（两项新技术投入，回收率继续提升..这个容易吧..），所以也就金星瓦萨目标增产1.2吨。这几年赤金苦炼内功，我个人感觉超预期的概率还是挺高的。伦敦金现价格在2200美元/oz上面稳住，黄金企业二季度业绩比较大可能是亮眼的。哦对，锦泰今年目标应该是不超过0.5吨，虽然不多也算是增量。
公司2024年预算较为保守，考虑了增量部分，基本未考虑涨价部分。
公司计划黄金产销量 16.02 吨，营收入 88 亿元，归母净利润 11亿元。 其中黄金收入71.36亿元。
按16.02吨黄金产量推算，计划金价为445.5元/g。同理可计算出，公司23年销售金价平均为440.6元/g.计划价提高了1.01%。 实际，伦敦金23均价约1950美元/盎司，国内期货约459元/g;24年1-5月金价，伦敦金约2100美元/盎司、国内期货约507元/g. 平均有10%左右的涨幅。
也就是说，净利润从8亿到11亿这部分（+37.5%），是增量部分。涨价部分没有计算进来。
赤峰还有稀土你们忘记了？不用分析这个那个了，看真实的资金买卖，股东联合资金控股价，回购还没整齐呢升上去怎么行呢
沦海老师分析得很仔细，但境外的的收入应该有一部份是除黄金外的收入，还有王董事长应该会安排调控业绩，否则每年的员工激励机制很难持续发展。
黄金股，绝大多数是国企，赤峰是为数不多的民企。国企和民企同业竞争，大家都懂得。
赤峰23年71%的收入来自国外，其他黄金股，只有山东黄金、恒邦有点境外收入。赤峰的境外矿山，万象在成熟期，加纳金星23年还在培育期，24年开始发力。
国企矿山企业，就是纯周期股，业绩随着行业景气度大幅波动。民企则不一样，全球性地买矿，几年过去就成了世界性地矿业巨头。对比一下紫金矿山---云南铜业、洛阳钼业---金钼股份，几年过去差别大了去了。
赤峰是黄金股里唯一一家全球性布局且已到了收获期的企业。这就是沧海选择他的原因。