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腾讯现在的TTM市盈率26倍，在互联网公司普遍上百倍的估值面前，显得有那么点与众不同。
据说腾讯的反LD还没有完全落地（虽然已经罚款了？），未来这方面确实值得让人担心一下。 这场由2020年上海外滩峰会引起的巨大震动，确实有很多值得说道的地方。
个人以为，反LD调查方面的风险先放一边，先看看腾讯起去年的营收组成。
再看看2021一季报的重点数据：
第一季度营收1353.03亿元人民币，去年同期1080.65亿元人民币，同比增长25%。
第一季度净利润478亿元人民币，去年同期288.96亿元人民币，同比增长65%。
非IFRS净利润331亿元人民币，去年同期为271亿元人民币，同比增长22%。
只能说确实太牛逼了，微信这个超级流量入口，以及腾讯的投资、腾讯的手游、等，基本上大部分人的日常生活已经离不开腾讯系。在中国躺着挣钱最牛X的公司在我看来就是贵州茅台和腾讯控股了。
增速放缓甚至大幅低于预期的贵州茅台市盈率50倍，而增速超预期的腾讯市盈率只有26倍。
很多人不看好腾讯因为腾讯靠游戏“毒害青少年”，实际上呢？ 根据腾讯财报，16岁以下的未成年人给腾讯游戏业务的营收贡献率只有3.2%。 信息来源：网页链接
有人觉得腾讯的用户增长已经到天花板了，确实已经有12亿对用户的微信基本上不可能有什么增长了（国内市场）
但是我觉得腾讯的增长逻辑在于：
1. 互联网赛道的头号玩家。竞争优势、护城河（涉及反LD调查就不细说了）芒格、巴菲特就最喜欢LD企业。（当然可能偏消费）
2. 务实的管理层，马化腾低调风格、产品经理出身，踏实做业务。马化腾好像不怎么关心资本市场的动向，也不搞什么资本游戏，腾讯的绝大部分业务全都打包在上市公司，一直有人建议的微信支付的独立分拆上市好像也被他本人所不耻。
3.强大的资源整合能力，腾讯现在更像一个投资公司，如果腾讯现在就把投资收益套现，这是一笔比现在腾讯市值还要多的钱。 ![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
腾讯就是伯克希尔+Facebook+亚马逊（投资的京东、拼多多已经能和阿里巴巴正面硬刚了） + 未来5-10年可预期的无敌现金流。
具体游戏营收占比过大好像一直是一个公众比较敏感的话题，其实我感觉大部分在网上攻击的人就是所谓的“小学生”群体吧，更多是个社会问题，因为所谓的底层向来有财富歧视的传统。占了营收最大来源的成年人群体，玩游戏花不花钱、花多少钱这完全是个人的选择问题，没有自控能力或者本身没有实力却要装X的人最喜欢把原因推给别人。 我本人也非常爱玩游戏（包含很多非腾讯游戏），但是在花钱上面完全是一种理性的消费，目前给自己定的是在游戏方面每个月花费不超过200元。我知道我只是在游戏里来消遣、短暂逃避现实的压力的，可能有点沉迷，但是还是能管住自己的口袋。
人类玩游戏、需要放松和消遣是天性，就和喝酒、吃饭、唱K一样，没必要过度渲染。
简单来说，腾讯目前最大“风险”是向上的而非向下。我相信坐拥“金矿”的腾讯现在就是处于绝对的“错误定价”阶段。中国第一家万亿美元市值企业大概率非企鹅莫属，拭目以待吧。