【国金化工陈屹】持续关注$新和成(SZ002001)$ 

【经营分析】营养品价格触底，看好产品价格边际向上：报告期

内，公司归母净利润为 22.14 亿元，业绩符合预期。分业务看，

香精香料板块经营呈持续改善之势；营养品板块受到多因素扰动

有所承压，比如：原材料价格的大幅波动、需求的下降，具体到

产品价格：50 万 IU/g 的 VA 粉、50%的 VE 粉、2%生物素、蛋氨

酸、VD3 国内市场均价分别在 189.47 元/Kg、87.98 元/Kg、58.88

元/Kg、20.56 元/Kg、66.04 元/Kg，同比分别变化-43.20%、12.38%、

-15.16%、-2.10%、-47.33%。往后看，我们认为公司营养品板块

压力有所释放，看好相关产品价格边际向上。

储备产品管线迎来拐点，公司成长动能强劲：公司产品研发管线

储备丰富，其中包括薄荷醇合成新工艺的研究与开发、丁二烯法

制备己二腈技术及其产业化、卡隆酸酐及氮杂双环联产项目、菌

种开发及改造研究、氟烷系列眼药合成工艺创新及产业化，其中

部分产品有望迎来拐点，叠加公司在降本、提质方面有极强的竞

争力，我们看好相关产品的持续放量进而推动公司业绩持续向上。

【投资建议】公司为国内精细化工龙头之一，具备较佳的产业

链延展性及很强的市场地位，我们预计公司 2022-2024 年归母净

利分别为 46.21 亿元、53.58 亿元、59.58 亿元。

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