【安信电新 | 储能观点】寻找供应链确定性及技术新方向市场
预期
已充分认可储能爆发，但标的选择依然困难。现阶段市场对大储
及户储需求爆发已形成一致预期，并且预期在 2023 年原材料价
格等因素缓解下，需求可能加速。但亦引发三点担忧：1.新企业
加速户储业务出海，高盈利的户储可能竞争加剧；2.宁德等企业
明年电芯产能释放，新进入的电芯企业盈利堪忧；3.明年工商业
及大储放量，暂未发现有业务占比高的标的。
新的思考：寻找供应链确定性及技术新方向。以上担忧本质是对
行业竞争激化下，未来企业或者业务存续持续性的担忧！储能未
来竞争终局，一定是强者竞争（尤其是在集成环节：资金壁垒，
品牌壁垒，渠道壁垒三重属性叠加决定）。以远期视角来看，宁
业供应链空缺亦需补齐，该方向是寻找行业竞争中企业的存续确
定性！宁德的 PCS 合作商，华为的电芯供应商将是价值量最大的
环节（选择这些企业，需产品过硬，尤其是后续可随客户进攻海
外市场）。此外，储能仍处于导入期，目前所发生的新技术变化
（在储能电池中，以 CCS 替代线束）亦是从 0 到 1 过程，目前派
能，科士达，瑞浦，宁德等均在导入该方案。
新的方向：近期自己摸排的企业及方向：$宁德时代(SZ300750)$ PCS 和集成合
作商：$星云股份(SZ300648)$ 等；华为电芯供应商：德赛电池等；CCS 替代传
统线束：$万祥科技$万祥科技(SZ301180)$ ，奕东电子等。
投资建议：对于前期所筛选的可兑现利润，可兑现订单，可实现
收入结构显著变化的组合，估值已基本切换至 2023 年储能 60 倍，