$珀莱雅(SH603605)$ 拉长时间来看，我们经常发现优秀公司的内生成长性、持续进化能力不断超出预期，因此在自由现金流折现的估值方法下我们往往低估了它们的企业价值。
在《成长股的投资之道》一书中，特里·史密斯做的一张图：以1973到2019年为分析周期，为获得7%的复合回报（MSCI全球指数期间复合回报为6.2%），投资者在1973年支付的PE相差悬殊。欧莱雅、Altira-Group、瑞士莲等公司需要投资者支付200倍以上PE，而雅芳、金汤宝等企业需要支付的PE在20倍以下。
从这个研究结果来看，很多耳熟能详的消费品公司即便在50-100倍以上PE买入，依然能获得超额回报。这表明从战胜市场的角度出发，持有好公司是一个长期有效的策略。
当然这里面有后视镜和幸存者偏差的效应，极度优秀的而且长期优秀的公司是极少的，而且长期持有也是极其考验人性的，就这两项能力的考验基本可以排除99.9%的投资人了，所以我们又才会要求买入时的价格具备较高的安全边际，因此回忆又将时间拉回到了2019年，那时的珀莱雅只是一个丑小鸭