$平高电气(SH600312)$ 在公司11月15日业绩说明会上，管理层披露2023年前三季度新增合同增长14%，高压板块增长27%，而最新的交流纪要显示2023年平高电气完成了175亿人民币的新签合同，其中高压板块110亿，配网板块33亿，国际板块29.6亿，智慧能源产业板块（电锅炉板块）1.7亿，同比增长46%。这是公司历史上最高的合同水平，高压板块的合同量同样也是史上最高，也就意味着2023Q4的增速是非常高的，处于加速的状态。2024年，结转到今年的合同量为151亿人民币，比2022年转至2023年的结转量增加了55%。从这两个数据可以看到，公司2023年新签订单里实际只执行了24亿左右，2022年结转到2023年的合同大概97亿，如果这部分全部在2023年执行，那么2023年收入在121亿，考虑到合同执行通常在18-24个月，这里面会有一部分重叠的量。如果按照卖方普遍给的110亿收入来算，合同执行的增速为20%左右。

2024年新签订单目标三档：200亿-220亿-240亿，意味着新签订单增速在15%-25%-37%三档，再结合2023年结转的合同151亿，实际在手合同可能在350亿-370亿-390亿。

考虑到十四五的规划执行进度落后，以及2024年加大逆周期新基建建设强度的总体目标，而2023年是yq后特高压加速建设的第一年，所以2024年订单的实际执行完成度应该会比2023年还要高，至少不会比2023年完成度低。如果按照2023年40%的完成率计算2024年收入在148亿，维持2023年净利润率水平的话，2024年净利润应该在11亿左右（同比增长35%），动态PE估值目前18倍。当然考虑到中国电装集团整合后费用成本的控制，利润率应该还有提升空间，费用率目前在11%左右，许继已经降到10%，费用率控制1%，净利润可以提升13.5%。