全球化妆品巨头研究：欧/美/日/韩/中，从产业链拆分，核心数据拆解，到市值发展变迁&估值体系分析

 $珀莱雅(SH603605)$   $雅诗兰黛(EL)$   $逸仙电商(YSG)$  

最近完美日记披露年报，亏损较大，所以看到有人说化妆品行业不是好赛道，当然一个好的行业，他的生意属性天然会比一些不好的行业更优，但是我们也要警惕好赛道里依然有差企业，所以最终还要结合企业本身来做判断，另外关于完美日记的亏损，应该仔细拆解开来分析，实际上这里面有相当一部分是他的股权激励费用一次计提，这里不是说完美日记没问题，我一直认为单纯依靠低价的化妆品企业未来一定会遭遇较大的危机，中国的化妆品企业想要可持续发展，一定要进行产品和品牌的升级，200-300元是一个非常好的升级价格带，但是产品升级要循序渐进，不升级，或者激进提价，都会有问题。

先抛开赛道论，我们看一下欧、美、日、韩的化妆品龙头历史表现，这样我们对有些所谓“专业人士”或者“从业人士”的观点，更具备独立分析和判断的能力

这篇报告是2019年的，来自国金证券，属于我2019年开始投资珀莱雅时候参考的众多化妆品行业报告之一，仅供参考。

本文对化妆品集团（欧洲/美国/日本/韩国/中国）进行拆分：

主要内容包括：

①化妆品产业链拆分

②全球化妆品集团核心数据拆解

③全球化妆品集团估值体系评估

④化妆品巨头市值变迁过程

⑤主要涉及公司：欧莱雅，雅诗兰黛，资生堂，花王，高丝，POLA，LG生活健康，爱茉莉太平洋，上海家化，珀莱雅，丸美股份等