$珀莱雅(SH603605)$ $丸美股份(SH603983)$ $上海家化(SH600315)$
全年景气度高，12月本土品牌实现环比增速回升。全年外资巨头增速领先，本土上市品牌丸美和珀莱雅表现突出。2019年12月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为1亿、0.81亿、0.66亿、0.21亿、0.59亿、0.13亿、0.19亿、1.38亿、1.59亿、1.21亿、0.88亿、0.36亿，分别同比增长22%、66%、105%、-8%、278%、-44%、72%、82%、227%、78%、34%、122%。2019年全年，珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为10.89亿、12.67亿、9.94亿、4.49亿、4.15亿、2.62亿、2.81亿、25.19亿、26.27亿、25.59亿、20.2亿、3.76亿，分别同比增长41%、23%、32%、-24%、70%、21%、-9%、141%、129%、140%、56%、76%。
国产品牌分化加剧，珀莱雅丸美持续高增：①丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV分别同比增长442%和283%；春纪品牌销量同比增长40%，GMV同比增长18%；恋火品牌销量同比下降36%，GMV同比下降29%，公司加码线上销售成效显著；②珀莱雅旗舰店销量和GMV分别同比增长9%和22%。③我们估计润百颜天猫旗舰店GMV增速40-50%；据淘数据，夸迪品牌全网GMV增速约313%，夸迪旗舰店GMV增速258%，新品牌放量显著。龙头公司依然增速可观。
珀莱雅旗下中高端彩妆“彩棠”发布新品，2020年彩妆板块有望实现较大进展。2019年12月19日，“彩棠”北京新品发布会上发布“型CHINA"彩棠〃青瓷系列新品，包含①彩棠釉光无暇粉底液、②彩棠浮光掠影修容盘、③彩棠雾瓷本色唇膏、④彩棠点彩琉纹眼颊盘；在外观设计上运用青瓷元素，达到素色与质感的和谐统一；在瓶器设计上，应用徽派建筑元素，传承东方美学并彰显品牌智慧。发布会邀请闫妮、姚晨、时尚博主黎贝卡、TOP主播陈洁Kiki参与，构建明星+KOL+直播博主多渠道营销矩阵。公司线上高增，营销玩法持续升级，品类加速拓展：①公司以30%符合业绩增速作为股权激励条件，公司团队积极性较高，管理决策链条短对行业变化反应高效，团队竞争力极强；②公司已筹备200人电商团队和80人社交营销团队，紧跟市场趋势、线上销售持续高速增长，19年第三季度布局爆款“泡泡面膜”单季收入45%；③2019H1彩妆已实现200%+增长，此外公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界，产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲。