$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ :感悟茅台（330）：老窖董事长其实已经把话说明白了，而且他很内行。他既然如此真诚，那么我们也对行业未来短期走向有了确定性方向。白酒行业下行周期一定是伴随着经济下行周期。但是高端白酒行业的业绩可能会滞后于宏观经济，因为有库存和压货行为，业绩暴露会比较晚一些。

白酒下行周期，茅台肯定是唯一选择，因为它的抗风险能力最强。而老窖和五粮液的弹性强，更适合经济上行顺风期投资。别看现在业绩还在增长，未来两三个季度乃至一年很多白酒企业可能就会面临负增长了。

老窖说还可以撑一年，什么意思？就是说如果一年内经济好起来了，那么库存之类的问题都会顺势解决的。但是如果后期消费仍然萎靡不振，CPI起不来，那么明年老窖业绩就可能暴雷了。老窖董事长算是给投资者打了预防针，言辞恳切。

现在最核心的问题还是宏观经济能不能起来。短期内只要起来，一切都好办。如果还是这样下去，那么高端白酒行业还要继续慢慢寻底之路。不只高端白酒，大部分行业都会面临寻底之路。那么老窖董事长开的玩笑可能就会成真：卖掉老窖，赶紧买入长电。