$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ :感悟茅台（288）：茅台一季报业绩整体符合预期，净利润增速低于营收增速主因税金增加较多。一季度提前缴税，后面就少缴一些，这种情况很正常。

但是令我惊讶的是两只长期持有茅台的私募都退出了茅台十大股东之列，从2018年进入茅台十大股东之后，持有6年茅台，还是离场了。无论如何两只私募在茅台上还是收益颇丰的，但依然让我感觉到长期持股的不易。在A股机构持有一只股票超过5年就感觉很久很久了，可是在美国，机构长期持有股票的时间可以达到十年，甚至二十年。更何况巴菲特持有多只股票的时间超过了20年。

长期持股永远是知易行难。投资很简单，但不容易。在我看来，投资的四大要素;能力圈、企业商业模式、企业文化和估值。只要没有发生明显变化，就完全可以继续持股。不要轻易换股，特别是重仓股，因为敢于重仓的股票一定是投资者考虑很久反复比较之后做出的决策，这也可以说是人生的重大决策，那么除非有十足把握，否则轻易换股很可能意味着你需要做出一个比先前更好的决策，这其实是一件很难的事。因为个人投资者的能力圈其实不大，而A股中商业模式出色的企业也不多，所以换股还是应该谨慎一些。

茅台当前动态PE24倍。今年股价还没有转正。当前估值不高不低，还算合理。只能继续以时间换空间。在我看来，茅台在未来几年里依然是业绩确定性最强的一家企业，它的净利润增速可能会下降，可能会下降到10%左右（不提价情况下），但是它依然没有竞争对手，依然能够稳步前进，这是其他企业几乎做不到的。

所以，继续紧紧重仓茅台。