翻译｜@Adam的读书笔记
在这部分内容中，巴菲特表达了几点：1. 作为管理层，将亲自坦诚向投资者沟通公司的进展，而不是假手于公关顾问，给投资者提供没有价值的官样文章。2. 希望吸引具有长期视野的股东，并且留住这些股东，而不是吸引一些新的、专注短期的股东。
在某些方面，我们的股东群体极其不同寻常，这影响了我们向你们报告的方式。例如，每年的年末，大约98%的流通股是由年初时已经是股东的人所持有。因此，我们的年度报告是建立在我们之前的年份里已经告诉过你们的信息，而不是重述大量的材料。这样，你获得更多有用的信息，而我们也不会觉得无聊。
此外，我们的股票中，可能有90%的股份是属于这类投资者，对他们而言，伯克希尔是他们最大的证券仓位，往往遥遥领先于第二大持仓。这些所有者中，有许多人愿意花大量时间阅读年度报告，我们努力提供给他们的信息，是假设我们的身份对调时我们觉得有用的信息。
相反，我们在季度报告中没有包含任何叙述。我们的股东和经理对于伯克希尔的生意都有极其长期的视野。对于长期重要的事务，很难在每个季度有任何新鲜或者有价值的内容。
但当你接收到来自我们的沟通，这些内容将出自你们付钱来管理公司的人。你们的主席坚信股东有权直接从CEO那里听到公司业务的进展，以及他对于公司当前和未来的评估。你会这样要求一家私营企业，对于一家上市公司你也应该有同样的要求。企业管理者每年一次的报告不应该假手于专职人员或者公关顾问，他们不可能基于管理者向股东报告的立场坦诚地交流。
正如我们认为在伯克希尔我们有权从我们的业务单元的经理得到报告，我们认为你们作为股东，有权得到你们的经理同样的报告。很明显，报告细节的深度肯定不一样，特别是竞争者可以利用的信息。但是报告的范围、重点、以及坦诚的程度应该是相似的。当我们的运营经理告诉我们企业的进展，我们不希望收到一份公关文件，我们也不觉得你们应该收到这样的文件。
很大程度上，公司会得到他们寻找和应得的股东群体。如果他们的思考和沟通专注于短期的结果或者短期的股市表现，他们往往会吸引专注同样因素的股东。如果他们不能真诚对待投资者，最终投资者群体也往往不会信任他们。
菲利普·费雪是一个受人敬重的投资者和作家，曾经将公司吸引股东的政策比喻成一家餐厅招揽潜在的顾客。一家餐厅可以追求特定的客户群——快餐、高雅餐厅、东方菜等，最终吸引适合的客户。如果专业的话，这些客户对于服务、菜单、提供的价格水平感到满意，将会成为回头客。但如果这家餐厅一直变换它的特色菜，就不能吸引满意和稳定的顾客。如果餐厅在法式料理和外带炸鸡之间摇摆不定，结果将会是迷惑而且不满的顾客，他们不会成为常客。
对于公司和他们想要的股东群体也是如此。众口难调，你无法同时吸引不同的股东，主要关注点从当前的高收益、长期的资本增长、到昙花一现的股价上涨不一而足。
管理层追求股票有大量交易活动的理由令我们困惑。事实上，这些管理层的意思是他们希望大量现有的股东不断地抛弃他们，转向其它股票——因为如果你不流失大量的老股东，你无法增加大量的（有不同期待的）新股东。
我们更希望股东们喜欢我们的服务和菜单，成为年复一年的常客。我们很难找到一群更好的人坐在伯克希尔·哈撒韦的股东席位上，最好的是已经坐着的这群人。所以我们希望股东的周转率一直很低，这些股东理解我们的运营、支持我们的政策、分享我们的期待。我们希望可以实现这些期待。