数据显示,2020-2022年,中国分别出口21.79万吨、21.62万吨和24.39万吨烟草及其制品,仅占总产量比重10%左右。
这意味着参与国际贸易的比例一直较低,自产烟草绝大部分提供给国内消费。
随着中国消费水平的提升,能否将中低端烟叶原料,销往一些消费水平有限的国家或地区?能否以“一带一路”为契机,在原有的贸易格局下,以中烟香港为一个对外扩张的平台,加快、加深烟草国际贸易的发展,满足全球烟叶配置的需要,提高中国烟草产业在国际市场的参与度?
这是未来中烟香港业绩提升一个最重要的看点,值得期待。
随着全球控烟形势的趋严,在全球吸烟率普遍下降的背景下,国际各大烟草公司均有想通过研发减害类新型烟草制品,来创造多元化产品与收入来源的趋势,以弥补传统卷烟销量下滑而带来的收入减少。
这是未来需求端可能的增量。
比如菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草等四大烟草公司纷纷摩拳擦掌,均在开发不同特色的新型烟草类制品。菲莫国际的IQOS加热器近两年在不断的升级换代,以求迎合市场的喜好;英美烟草提出了“QUEST”计划,招募了150多位研发人员研发新型烟草,其新型烟草的销售覆盖了60多个国家和地区;日本烟草与美国的奥驰亚旗下的子公司成立了合资公司,一同开拓美国的加热卷烟市场,积极推进Ploom品牌加热设备和Marlboro品牌加热烟支的销售;帝国烟草的自主品牌加热卷烟拓展了意大利、葡萄牙、匈牙利等欧洲市场,并推出了新版电子烟烟具“blu2.0”等。
可以看到,全球新型烟草市场现在成了各大国际烟草公司的兵家必争之地。2023年,英美烟草、菲莫国际、日本烟草和帝国烟草的新型烟草收入占比分别为12%、17%、25%和1%。
再来看中国烟草行业的动作。
国内目前各省级中烟公司中,四川中烟、云南中烟等在HNB领域的布局中较为积极、领先。
从供应链角度,国内的HNB品牌已具备了对烟具、烟弹等产品的工业化生产能力。
为绕开IQOS的专利技术,中烟公司从技术角度也在尝试多角度的创新,自身也在积极建立起HNB领域相关的专利储备。
与国际跨国烟草巨头相比,中烟的新型烟草业务起步较晚,目前正处在迎头追赶,并在产品设计和品牌建设上努力拉近与四大跨国烟草公司的差距,国内的新型烟草制品目前寄希望于在部分细分领域实现超越。
作为中烟HNB出海业务的独家经营商,中烟香港从各省级公司采购HNB产品,出售至海外零售商和批发商。
根据公司的招股说明书披露,产品的定价方向,是销售价格通过与海外客户磋商确定,采购价依照销售价确定,加价比例至少1%。
截至2023年,中烟香港的新型烟草业务出口数量达67731万支,同比增长35%;营收为1.3亿港元,同比增长18%;毛利570万港元,同比增长显著,达80%。
不难看出,公司这两年的HNB海外业务发展势头强劲。
据悉,公司一方面通过积极搭建自有品牌营销渠道,通过直接获取前端市场的反馈,来推进上游中烟HNB相关产品的及时迭代与更新,提升了需求端到供给端的协调响应速度;另一方面公司也从全球招募经销商,快速拓展渠道,欲在全球的HNB领域牢固现有市场成果的同时,开拓潜在客户。
基于上述潜在市场需求的分析,我认为在未来两三年内,中烟香港的业绩非常值得期待。
重点关注在两点:一是未来中烟香港的烟叶贸易业务,是否在原材料的资源调配中不断优化其结构;二是新型烟草业务,是否因其在某些细分领域开拓出了自己独特的优势,从而拓展了用户人群。
(作者为资深投资人士。本文不构成投资建议,据此投资风险自负)
本文刊于5月18日出版的《证券市场周刊》
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比较冷门的一家公司,真心感谢《证券市场周刊》编辑老师的指导。
让我在原稿的基础上,增加了行业需求端“存量客户”与供应端的供需关系,和行业需求端“未来可能的增量客户”,该公司可能的争取手段,
才变成了最终大家看到的这一稿。
如果写的不好,问题全部在我,与周刊无关。
是,我怎配叫做“资深人士”对不对?雪球上高手那么多。
但那只是周刊的措辞,你跟这措辞叫什么劲儿呢?不要责怪周刊。
有一个平台,能让每一个普通人展示自己的文章与思考逻辑,我觉得无论如何,这个平台是了不起的
因为我知道,这需要花大量的心血与经历。
其工作量远比我们这些没事写写文章的人要大得多,比如@雪球 ,比如@证券市场周刊 内辛勤工作的编辑与老师们。
退一万步,你要觉得不爽你自己去写分析文章嘛、你自己写给你自己看嘛。
又练了笔又愉悦了身心,你搁这周刊下面叫什么劲儿呢?
净利润2015年就3.9亿了,这都快10年了,上市之后啊,还算是收购了个中烟巴西,加上疫情交货延迟,这样才23年搞了6个亿的利润.这利润的增长水平那简直就是垃圾。
要求太高了,写了,还要要求写的深入。其实一家公司要很深入研究,不容易的。自己尝试写写就知道了