$晨鸣纸业(SZ000488)$ $太阳纸业(SZ002078)$ $博汇纸业(SH600966)$ 一直想搞清楚晨鸣纸业2020年利润和估值，从现有的资料来看，要做个毛估估，感觉都很难，只能从半年报、三季报和互动易的信息来推测。以下估算仅是个人兴趣，不作为任何投资建议。
一、白卡纸涨幅50%，其他纸涨幅较小，利润贡献大头在白卡纸，首先先搞清楚白卡纸产量。从公司半年报找到几条相关描述“公司拥有自制木浆产能 430 万吨，目前已形成年产浆纸产能 1100 多万吨”、“公司子公司武汉晨鸣、黄冈晨鸣位于疫情中心区，停产抗疫给公司整体业绩带来一定影响。但是公司其他主要生产基地在做好疫情防控的同时，基本实现满负荷生产，完成纸浆产量166万吨、机制纸产量275万吨”。2019半年报营业收入133.49亿元，2019半年报营业收入303.95亿元，2019年中占比43.91%，那么类比的话，2020年机制纸产量626万吨，寿光56万吨化学浆2020年满产，我们少算点，就算生成24万吨机制纸，那么2020年全年机制纸产品650万吨，从2020半年报得知白卡纸在机制纸营收中占比27.59%，假定上半年白卡纸与其他纸价差不大，那么白卡纸全年产量为179万吨。
二、据“中国纸网”报到：自2020年9月份以来，白卡纸价格连续上涨，由前期的5200元/吨含税价上涨至目前的7810元/吨，累计上涨50%共2610元/吨，由于数据有限，那我们从10月到12月按平均增加1305/吨计算，晨鸣纸业木浆成本增加不超过纸价涨幅40%，也就是60%是利润，那么实际每吨多赚783元。为了简化计算，我们按月平均产量，10月到12月白卡纸产品38万吨，10月到12月白卡纸涨价增加利润3.5亿元。10月到12月其他纸涨价较少，但产量多，没有数据，难以估计，拍脑袋而定，增加利润1.5亿元。总体而言，2020年4季度纸涨价带来5亿元利润。显而易见这不是大家所期望的，那好我们看看2021年。
三、先算白卡纸，由于白卡纸缺口很大，2021年没有新增产能，加上限塑令和建党100周年，需求增加是必然的，假定白卡纸维持7800元/吨价格，与2017年8000元高位相差不大。上涨2610元/吨，60%是利润，那么就是1566元/吨，全年179万吨的产量，带来新增28亿元利润。其他机制纸470万吨产量，假设新增利润200元/吨，那么新增9.4亿元利润。基于2019年16.57亿元利润，推断出2021年利润53.97亿元，远超2017年37.69亿元。
基于前面分析和假设，造纸是成熟行业，就拿市盈率（TTM)来估值，过去5年，市盈率（TTM)最高近15倍，最低近5倍，70分位值10.9倍，30分位值8.7倍，对应2021年股价在15.73元和19.71之间，股价有翻倍空间。 @大灰狼律师 @玩世不恭Tiny
股市有风险，投资须谨慎。推测有偏差，赚钱与亏钱，与本人无关。非喜勿喷。