拜读，写的很好，观点都认同。
本人也持有顺丰，做投资风控第一位，有两个问题想探讨一下：
1.生意模式的问题。顺丰有较深的护城河，但这个行业的ROE和净利率不理想，重资产投入的折旧、持续不断的资本开支、未来人力成本的增长，这几个因素都在侵蚀自由现金流，这可能就是国际巨头长期也只是20倍左右估值的原因，UPS和联邦都进入成熟期了，但拉长了看UPS 上市20年3.7倍，联邦快递23年13倍（净利率和ROE不如UPS），在双头垄断的情况下来看，复合收益并不优秀。做个假设，即使未来市占率集中，也不可能出现国外的双头垄断情况，未来基本上还是多头竞争：顺丰、EMS（国有）、京东（对标亚马逊，自有商流）、四通一达（菜鸟系，假设未来全合并算一家）、极兔（PDD）、以及未来可能的抖音等商流培育物流等。可见，国内的市场容量更大，竞争更激烈，国外双头垄断，处于产业链的前端货单价是远高于国内的，各有利弊。我看不到ups等的资本开支，只看到他们投资现金流现在其实一直也不低，是否说资本开支进入成熟期了为了维持市场份额也要不停的开支，还是说到了一定的时期有个拐点然后释放利润的，这点您怎么看？

2.基于第1点，我对顺丰的估值目前按PS估，待成熟了净利率也是按照5%-7%来估，因为感觉顺丰和UPS以及中美的行业市场各有优劣，长期的估值基本上也能说明资本的态度。我认为以顺丰目前的市值胜率很大，但是赔率参照UPS等，不确定，投的话最多损失的时间成本。