估值是个什么玩意儿？

投资离不开聊估值，有关估值重要性的言论中，最经典的莫过于格雷厄姆的安全边际。

安全边际对任何类型的投资风格大概率是利大于弊。唯有极少数的趋势投资者或许不必考虑估值，那么，也就不需要安全边际这一套说法。

关于投资，并没有科学经典的解释，也很难达成统一认知。

格雷厄姆针对什么是投资和投机，有过解释，值得理性投资者参考。

市场最流行的一种观点是，最终能够赚到钱、赚到满意的钱，就是投资行为。

传统文化，常常引导这样的观点，不管白猫黑猫，能够赚钱的就是好猫。

事实上，赚钱和估值，并不完全是一回事。大家公认的施洛斯的投资风格，被称之为投资，似乎没有异议。

我个人更喜欢把施洛斯的风格，定义为一种极好的交易策略。因为这个策略确确实实能够持续的赚钱，而且收益率极高。甚至我个人判断，施洛斯的交易策略若应用在A股市场，其有效性或许会更强。

反之，假设施洛斯早期买入的前100个股票持有50年，那么，复利几乎不可能超过10%。

如果按长期持仓考量，估值在投资中的贡献率，如果对投资要素的重要性作一个较严格的排序，估值绝对不是第一要素，甚至可能只是最后一个要素，比估值更加重要的要素首先企业的生命周期，其次是长生命周期确保下的ROE水平，然后才轮到估值。

逻辑上，也容易解释这一观点，因为估值对投资收益的贡献率只是一次性的。

反过来，如果投资者初始买入的估值过高，那么，其杀伤力还是不小的。

我个人关于估值的结论：若长期持股视角看，低估值的安全边际的正向作用是有限的，但高估值叠加垃圾公司，那负作用极具杀伤力。如果是短期视角，后者的负面影响力是极其严重的。