【行业】啤酒行业现状以及重点个股燕京啤酒、青岛啤酒跟踪

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只有垄断才能带来高利润,目前国内诸侯并起,四强鼎立,行业无提价主导者,行业竞争致使费用率高企,销量提升市值空间有限。只需花200亿美金就可以把中国一半以上的啤酒份额买下,仅仅是百威英博市值的十分之一,行业亟待找到新的提升价值方式。燕京啤酒曾在2014年承诺三年内提出激励计划,今年6月份控股股东和加多宝战略合作,好消息应该快来了!

一、啤酒行业特征
由于啤酒生产工艺流程都差不多,主要原料都一样,无论低端中端高端啤酒,生产成本差距不大。成本差异主要体现在包装成本上,低档啤酒26%左右是包装材料,中高端啤酒包装材料成本占比超过50%。因此,通过产品升级便能显著提高利润率。但若在市场未稳时大举进行产品升级,可能会导致市场份额流失。
啤酒产品特征:具有保质期短、单价低、运输成本高、对销售预测要求高.
1、新鲜度要求高,一般保质期是 6 个月,而根据终端零售的要求,很多3 个月以后的货,就需要特殊处理了。因此其对于时效性的要求比较高。
2、啤酒单价不高,但物流成本占比大,运输时间长。液体产品非常重,物流大多采用的是火车和水运,所以各个品牌最先发展起来的产能基地都是在水运、铁路运输有优势的地方,比如青岛啤酒的基地山东,比如百威最早的厂所在地武汉。本地的运输用的都是塑料格的箱子,外地要用纸箱,碰到天气不好,对于损耗和延误都有很大影响。产地工厂-集装箱-码头-装船-卸货-销地物流中心一圈下来耗时很长,例如正常情况武汉到上海物流中心正常情况,需要一个月的时间。
3、啤酒不是工业产品,可以灵活安排生产,是需要酿造周期的,对销售预测的要求很高。例如,工业产品容易安排不同品种间调配生产,啤酒酿造二十多天,这一批酿的是百威,但提前半个月发现哈尔滨需求量大,没办法把生产线调配到酿造哈尔滨的。
总体而言,啤酒是对供应链要求很高的行业,销售半径明显。如果在一个区域,一家企业有工厂,而第二家企业没有,那第二家几乎是没有胜算打进这个市场的。中国近年来乃至现在都还在圈地,各大品牌都是通过地方品牌的收购,把地占下来,在那里建厂。本地的产能建设对于供应链物流意义重大,对价格、供应链竞争力也影响很大。目前竞争还是围绕产能的布局和建设来的。
二、地区垄断带来高利润
鉴于啤酒行业的特性,当某一公司在单一市场的市占率达到垄断地位后,可以通过提高高端产品占比,单价提升,降低费用等方式显著提高公司在该地区的净利率。青岛啤酒与燕京啤酒在山东和北京地区的市占率分别达到70%和85%,公司在自己的垄断市场的利润率也远高于公司整体。
三、中国啤酒行业状况:量增见顶!
自2014年行业出现24年来的首次负增长,2015年中国啤酒行业消费产量同比再度下滑约5%左右,累计出现20个月的负增长,是景气度最低的酒类子行业。啤酒行业竞争进入胶着状态,华润雪花、青岛啤酒、百威英博及燕京啤酒四强鼎立格局,进入战略相持阶段!随着行业集中度不断提升,过去以跑马圈地来保增长的方式一去不复返。产品差异化创新和有效的市场管理将使得部分企业率先进入利润率上升通道!
四、竞争格局:诸侯并起,四国鼎立
经过多年的跑马圈地,目前啤酒行业的市占率有所提升,占全国10%以上市场份额的公司有4家,分别是华润,青岛,百威英博和燕京啤酒。
 

五、估值较低
只需花200亿美金就可以把中国一半以上的啤酒份额买下!而全球第一大的啤酒企业市值是2000亿美金。华润雪花占比23%,青岛占比18%,燕京占比11%加总市值共计约千亿!

六、行业困境
行业无提价主导者;
行业竞争致使费用率高企;
销量提升市值空间有限;
行业亟待找到新的提升价值方式。

具体看两家A股市场份额较大的啤酒企业:
燕京啤酒净利率仅5%,公司利润率提升空间巨大,看点在国改
公司隶属于北京国资委旗下,受各种因素影响,尚未实施业务骨干和管理层的股权激励计划,以及也是国内啤酒企业中没有外资介入的,公司有望受益于新一轮国企改革红利。


在啤酒这样一个并购推动行业整合的行业里,燕京新战投的引入是大概率事件,只是时间上存在着诸多不确定性,加多宝集团有望参与这场盛宴。
6月份燕京啤酒背后的北京控股集团有限公司(简称“北控集团”) 与加多宝集团有限公司(简称“加多宝集团”)在香港签署了战略合作框架协议,除深耕食品饮料行业外,还将在文化体育产业、地产开发及健康养老产业等五大领域开展高层次、全方面的深度合作。

加多宝凉茶、昆仑山雪山矿泉水、燕京啤酒、九龙斋酸梅汤,这些品牌早已为消费市场所熟知并喜爱,双方将基于各自品牌影响力和号召力,拟在食品饮料行业的科技研发、市场营销等领域实现资源整合与共享,开展深入合作,实现互利共赢。
加多宝集团董事长陈鸿道表示,作为实体经济的重要主体,北控集团与加多宝集团的战略合作,是我们双方积极响应中央号召,努力实践“一带一路”战略,推动国际化进程的新起点,是大型国企与大型民企开展混合所有制经济改革的积极尝试,将推动双方从单纯的产品输出转变为产品、资金、技术和消费文化一同输出,打造出享誉世界的民族品牌。
投资亮点:
王亚伟和外资齐入驻;
控股权易主或被参股;
国企改革取得实质进展。

总之,啤酒行业维持相对市占率较低的格局,第一名和第二名仍未拉开,行业过渡到内涵式发展!啤酒行业价值提升空间大的属燕京啤酒,品牌力较好以及资产持续优化的属青岛啤酒!百威强势介入是行业唯一变数!

两家啤酒企业财务指标比对:
经营性现金流情况:
青岛啤酒


燕京啤酒:

财务比率:
青岛啤酒

燕京啤酒

成长能力:
青岛啤酒

燕京啤酒

营运能力:
青岛啤酒

燕京啤酒

历史市盈率:
青岛啤酒

燕京啤酒

历史市净率:
青岛啤酒

燕京啤酒


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精彩讨论

兆玮2016-07-30 11:53

大家都在喝进口的德国啤酒,物美价廉。

橡19492016-07-31 18:50

精酿爱好者聊几句,喝过一些,见过一些大师,准备酿人生第一款酒,单纯业余爱好者,现在啤酒细分为工业啤酒和精酿,具体定义百度,在国外精酿蓬勃发展,大概市场占有率百分之十几,但这个很多是大型啤酒厂进行控股,虽然一直在竞争,但是良性推动啤酒群体的发展。
    说起国内,国内现在不是酒厂不瞄着精酿,而是看精酿先期发展培养文化后来摘桃子,毕竟在酒里啤酒是重资产技术要求很高的产品,精酿受众小并不划得来,这次米勒合并后c4已经到达80以上,中国人均啤酒量已到世界均值同时,每吨利润率是世界最低的,常年水比雪花贵,我个人觉得可见的以后共谋提升利润是现在啤酒企业的主旋律。
    再谈谈工业传说的马尿啤酒和精酿,不可否认精酿好喝很多,但是我带好多朋友去品尝,并不是所有的人认同精酿,一般越是新喝越是喜欢工业水啤,循环渐进到精酿或者一直是喝雪花。工业啤酒也是拉格工艺改进,两者并不对立。精酿大规模生产控制出厂口味是一件难度很大的大工程,对于小酒坊来说把酒卖出啤酒屋或者酒吧还有很长一条路。利空因素也有很多,行业是否今年走到底,能否顺利转型都不一而足。最后我觉得啤酒行业后面可以期待行业消费升级带来更好喝更具风味的酒,或者推出类似今年four look引爆话题将对整个行业有明显提振作用。

柳塘笔记2016-07-30 19:44

无知者无畏,全世界啤酒几千种,啤酒的工艺原料差别太大了,国产酒都是白水,所以才显得没什么区别。

漫步者华越2016-07-30 10:04

橡19492016-07-31 20:13

一元雪花

全部讨论

2016-07-30 19:30

叶大侠,转发股评。

补充一点。大家觉得我对老旧产业有成见,其实不是。我很尊重它们,但不会投资它们,因为我们的钱需要增值,养家糊口。如果你做短线,还可以买卖它们,正常的股价波动还是有的,它们也还活着。

江山代有英雄出。老旧产业也曾经有它们辉煌的时代,只是时代变了,属于它们的时代已经过去了,新产业登场了,它们只能退场了。

农业时代,庄园和土地是财富的象征,庄园主、大地主是全国最富的人,妻妾奴仆成群,风光无限,**是最大的地主。但工业革命一来,地主的财富急剧缩水,即使是实际购买力可比价值,也就是绝对价值(不仅仅是票面价值),也是急剧缩水。到工业革命后期,农业价值几乎等于零,美国每年补贴农业5000亿美元以上。

工业革命早期,股市上最值钱的是钢铁股、铁路股,比现在谷歌、苹果公司值钱的多(按实际购买力可比价格)。工业化后期,汽车、波音飞机、GE发动机、石油股,是风头无二。但到了信息化时代,铁路股从几百美元一股跌到几十美分,99%的市值烟消云散。除了几个豪车品牌,几乎所有的汽车厂都在亏损。GE虽然供应几乎全世界的高端发动机(还有英国的罗尔斯罗伊斯),但发动机已不赚钱,其实在靠金融租赁业务活着。

信息化初期,微软、IBM等短短几年的股票市值就远超波音、GE上百年的积累。雅虎、新浪等一时称雄天下。但现在,雅虎靠投资阿里巴巴活着,雅虎网站准备出售,价格仅为当年市值高峰的2%。新浪靠微博活着。IBM当年的主要业务PC卖给了联想,联想每天在为PC业务的巨亏哭泣。微软在拼命转型,买了诺基亚手机业务,干不下去,现在已关了北京诺基亚工厂(最大的组装厂)。

没办法,时代在发展,我们可以留恋农业、工业,但它们的时代已经过去了。

时代潮流不可阻挡,新浪把老浪拍死在沙滩上。

我对老旧产业没成见,只是不会买它们做投资。

具体问题:
1.高铁其实是工业股,中国中车(南车和北车合并)应该产能足够了。
2.核电其实是能源股,美国和法国忽悠的所谓三代技术,使得核电建设成本增加了几倍,经济性?

2017-04-03 13:16

2016-07-31 18:50

精酿爱好者聊几句,喝过一些,见过一些大师,准备酿人生第一款酒,单纯业余爱好者,现在啤酒细分为工业啤酒和精酿,具体定义百度,在国外精酿蓬勃发展,大概市场占有率百分之十几,但这个很多是大型啤酒厂进行控股,虽然一直在竞争,但是良性推动啤酒群体的发展。
    说起国内,国内现在不是酒厂不瞄着精酿,而是看精酿先期发展培养文化后来摘桃子,毕竟在酒里啤酒是重资产技术要求很高的产品,精酿受众小并不划得来,这次米勒合并后c4已经到达80以上,中国人均啤酒量已到世界均值同时,每吨利润率是世界最低的,常年水比雪花贵,我个人觉得可见的以后共谋提升利润是现在啤酒企业的主旋律。
    再谈谈工业传说的马尿啤酒和精酿,不可否认精酿好喝很多,但是我带好多朋友去品尝,并不是所有的人认同精酿,一般越是新喝越是喜欢工业水啤,循环渐进到精酿或者一直是喝雪花。工业啤酒也是拉格工艺改进,两者并不对立。精酿大规模生产控制出厂口味是一件难度很大的大工程,对于小酒坊来说把酒卖出啤酒屋或者酒吧还有很长一条路。利空因素也有很多,行业是否今年走到底,能否顺利转型都不一而足。最后我觉得啤酒行业后面可以期待行业消费升级带来更好喝更具风味的酒,或者推出类似今年four look引爆话题将对整个行业有明显提振作用。

2016-12-21 14:08

正常,越跌鬼故事越多,反正啤酒中国这么多人不能不喝,低价买进就是

2016-08-06 15:48

华润独资后,便宜战略可否持续,量大不代表强
百威的竞合,理念价值道同者合,觊觎谁的份额
在充分竞争的啤酒业中,从品牌,资产效能,研发能力,体改后最先能反应到业绩的,我看好青啤!
人民日报第六版又提到了青啤,标题逆代购

2016-08-04 10:47

去弱留强,燕啤看点更多,把青啤全部仓位调到燕啤

2016-08-04 09:09

啤酒行业需求量见顶,平平淡淡,难有想象空间

2016-08-03 15:24

收购价值?

2016-08-03 14:59

把中石化的仓位调一部分到燕啤和青啤,持仓基本押注啤酒!