雪月霜 的讨论

首先，不能静态地看猪价对现金流的压制，牧原是唯一一家可以靠自己现金成本低于猪价自造血扩张的企业，这是扩展的底气。其次，养的多亏的多，并不影响养猪股票的估值，否则，温室这种公司今年三个季度都赚不到钱，为啥还涨。第三，在周期底部，扩张的本质是顺周期产能，市场不会因为多亏点钱就给折价。老秦对猪周期的理解非常深刻。第四，牧原的资金链从投资角度上来说我希望他紧巴巴的，因为周期股底部，牧原越紧张，友商缩减的更厉害，有本事就一起卷，当年三星内存战是怎么干死东芝等日本龙头的，是一个道理。对此，我认为温室等企业今年才要担心缩减。

我个人觉得牧原还没有过高速成长期，21年牧原出栏4000万头，22年6000万头，增长50%，再看天康21年出栏160万头，22年计划220万头，增长37.5%。并不是体量大就一定增速低，还是要具体情况具体分析。猪圈出栏规模需要具备产能与能繁母猪两个条件，小市值猪企扩张起来也没那么容易。再说资本，毋庸置疑牧原扩张的资金肯定需要更多，这是由他的规模决定的，但他的规模与效率恰恰决定了他能获取比小市值猪企扩张更多的资本。而资本会流向哪？ 我个人觉得会是养猪效率高，创造利润多，毛利净利高的地方。

你觉得这是好事吗？实际是更大的亏损，有可能导致资金链断裂的，我不认为牧原管理层会这样，目前已经是头部企业，4000万出栏和6000万出栏没有差别，适当放慢脚步实际是好事，扩张有松弛有度，步子太大容易扯到蛋，一味盲目扩张，搞到资金链非常紧张的企业绝不是好企业，不出意外牧原今年就会减缓速度，如果不要命的扩产能，那就是下一个正邦，成本低也没用，因为同样是亏，一个一头猪亏200，另外一个亏150，但是如果成本低的养的是别人的好几倍，现金储备如果差不多的话，首先玩完的不一定是成本高的

这个我认为恰恰相反，我认为22年只有牧原能兑现计划，其他最好的打八折，大部分五折。

首先22年牧原出栏6000万头可能性不高，目前价格牧原也是亏的，不要被去年利润迷惑住了，牧原去年下半年也是亏损的，目前这个价位没有充足现金储备再大幅扩张是找死，牧原今年不出意外就会停止扩张，唐人神和天康能扩张的原因是上个周期高点没扩张手里有大量现金储备，上个周期牧原正邦涨幅高于唐人神和天康不是没有原因的，毕竟后两者并没有怎么投入。其实牧原未来扩张速度下降从资本性支出就能看出来，牧原2021年三季度是同比大幅下滑的，天康和唐人神则是同比大幅提升的，下滑原因其实就是资金压力。最后唐人神今年出栏不是220万头，而是200万头，实际只是略微高于去年，唐人神是赶个时间差，真正目前他不会大幅出栏，只有等到下半年也可能明年才行，这是因为他的新猪场今年才能投入运营，满产事需要时间的

这就有点拍脑袋了，盈利质量，roe水平，竞争力完全不是小猪肉股比的，只看规模，尤其是预期规模，就去测算空间，肯定是有问题的。

当初很多华尔街的人也是这样谈论沃尔玛的，只选择最优秀的公司，其他的交给市场。

问这种问题说明没入门 可能还需要再去理解理解这个行业

我不碰没那么复杂，太贵了，要知道当初牧原太贵了，所以我不买，头均市值比天康和唐人神贵太多，而是要知道后二者主业不是养猪，同样的理由我也放弃新希望，那是底部周期该有的估值吗

而且还要考虑股价…牧原目前的股价根本就不是周期底部的价格，市场给了个必能走出周期底部的价格…这还玩什么周期