投资有一段时间的人都坚信，A股十年如一，美股十年牛市。7月初的市场异动，让很多人不禁遐想，A股的牛市终于要来了吗？结果三根缩量阴线又宣告牛市结束。
如果告诉你，类似美股十年牛市的行情，在A股已经延续4年了，你会信吗？看完下面的分析之后，相信你会有自己的答案。
一、美股十年牛市，是什么样的牛市？
我们拿出标普500中市值最大的5家公司，FAAMG，苹果APPLE、微软MICROSOFT、亚马逊(AMAZON)、谷歌(ALPHABET)、FACEBOOK。来看最近10年这5家公司的走势和标普500的对比。（FACEBOOK2012年上市之后加入）
同时我们用最简单的方法模拟一个去除前5家公司之后的标普500，我们暂且命名为标普495。过去5年权重不断变化，这5家公司大致权重在20%左右，所以他们的涨跌关系如下：
20%FAAMG+80%标普495=标普500
标普495=（标普500-20%FAAMG）/80%
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.7.24
可以很明显的看到，FAAMG过去10年年化28.3%（过去5年29%），而标普500过去10年年化仅11.2%（过去5年已经降到9.1%）。比如今年疫情之后标普500尚未收复跌幅，但是FAAMG明显创新高。昨晚公布的美国GDP数据一地鸡毛，FAAMG凭借财报苦苦支撑。
而标普495，过去10年年化仅7%，这和沪深300过去十年年化4.9%相差已不大。
所以，很明显，过去10年标普500的牛市是头部大市值公司的结构性牛市，并且这种趋势最近几年还在加强。
二、A股是不是也有这样的趋势？
A股不能简单的以市值论高低，我们取公募基金持股市值和外资持股市值合计前5的股票作为头部5只股票，每半年更新一次，（该方法选取出来的股票接近沪深300的前5大权重股）最新一期是平安、茅台、美的、五粮液、恒瑞医药。我们取名为内外共识，下图为内外共识和沪深300在熊市结束之后的走势对比。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.7.24
差距非常明显，内外共识近4年年化33.4%，沪深300只有9.1%。比FAAMG相对标普500的年化差距20%还要大。
也就是说，这批被资金抱团的公司，跌的少，反弹多，不断创新高，跟其他A股公司完全不是一个世界的。
所以类似美股，A股的结构性牛市已经持续多年，我们可以大胆推测：沪深300将是下一个标普500，大市值的权重股会延续结构性牛市。
为什么不是上证指数呢？虽然上证指数编制规则改进了，但是他依旧是一个综合指数，成分股没有优胜略汰的选择机制，这是最主要的不可能因素。并且，依旧沿用的总市值赋权而非自由流通市值。因为不管内资公募社保还是外资，因为资金规模较大，在建仓的时候首要考虑的就是市值流动性。
举个栗子，先锋新兴市场指数基金（VEIEX），796亿美元也就是5500亿人民币的规模，假设投资100只股票，那么分到每只股票的市值也有55亿，这就要求股票自由流通市值大且每天的成交量足够高。
三、沪深300结构性牛市的理由
1、北向资金和公募等机构持仓在A股的话语权持续提升
内外资机构是抱团这类资产的主力军，北向和公募合计流通市值占比从16年中的4.7%增加到10%附近。且外资增速大于公募。公募目前的占比6.1%和美国共同基金仍有较大差距，而A股这一比例的峰值为2007年的26%。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.6.30
下面分开来看
（1）外资流入规模年度数据
A股金融市场不断开放，在全球主要指数中的权重不断提高是必然趋势，这将会持续提升外资的流入。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.6.30
（2）公募基金新发规模
基金投资占比越来越高，并且被动投资的占比不断提升，对指数权重股的加成效应也更加明显。
2、内资基金的抱团不会终结
基金新发的真相：卖老买新
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止2020.6.30
从今年的数据来看，偏股型基金虽然新发超过5800亿，但其实增量资金极少，卖老买新为主。这样的操作会驱使投资者赎回业绩较差的基金，申购业绩好的基金。不管是明星基金的头部集中，还是其他基金对业绩的追求，使得公募抱团部分资产会延续下去。消费医药科技的主体地位不断加强。
3、政策动向：
当前维持适度宽松的货币政策，资金较为充裕，同时对于房住不炒的严格态度，驱使资金流向股市。另一方面，严查资金违规入市、严查场外配资、严防金融风险也是主要方针。风险都是在疯狂的牛市之后的，市场并不希望出现疯狂的牛市，资金的健康流入，对头部核心资产的需求会更加旺盛，结构性的牛市不会停止脚步。
不用纠结牛市是不是来了，其实我们正身处牛市之中，对于大多数投资者来说，当下需要做的就是放平心态，不求大牛，坚定持有核心资产，或通过指数基金分享红利即可。
风险提示：本文仅供投资者学习了解。本文观点不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。基金过往历史业绩不预示未来表现。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。