蛋卷指数研究院第一篇智能定投的文章获得了大量的好评，这是对我们研究工作最大的鼓励，应部分粉丝建议，我们本期来谈一谈如何选择十年不如一的指数。
一、指数真的十年如一？
还记得10月的时候，网上流传着一张图片，两个日期，两个数字，简单而又丰富。
这是上证指数10年间的走势，在雪球嘉年华#十年如一#的主题下，网友感慨中国股市“十年磨一点”，当然这是盘中的点位，在股民的助力下，指数最终收于2978点，十年磨两点，翻了一倍？
但是，玩笑归玩笑，我要严肃的说明一点：中国股市十年如一只是错觉！是错觉！错觉！觉！
为什么这样说呢，有两个原因
第一：指数使用的是上证指数，仅代表上海市场的股票，金融权重成长性差，失真已久；
第二：上证指数是价格指数，不包含分红，上证指数最近10年平均每年2.15%的股息率，红利再投10年下来是26.41%的收益，也就是加上分红上证指数应该是上涨785点。
既然上证指数失真，那么我们应该用什么指数呢，答案是全A指数。而下一个结论会难以置信，如果是取全市场的股票，加上分红，那么6124的神话早已经被超过了。
这里我们用国证A指做对比（399317.SZ，沪深两市除ST、*ST外所有股票的走势，全收益指数），实际上2015年的高点比2007年高63%！
数据来源：Wind，蛋卷指数研究院
二、这些指数十年不如一
当然，我们文章的宗旨是实战类的，所以不是简单来告诉大家中国股市不是十年不涨的，而是真正的干货，后面的内容会越来越干，所以大家多喝热水。
为了了解哪些指数十年不如一，再分析他们的特点，寻找挖掘优秀指数的方法，我们从中证指数有限公司编制的指数中进行筛选。在去重后的1350只指数中，最近10年收益翻倍的有294只，上涨超过200%的有77只。
而且，近几年的信仰，中证白酒近10年的收益在这些指数中，仅排名第26，实打实的是个弟弟。
涨幅最高的当属AMAC居民服务指数$AMAC社会(CSIH30040)$（目前成分股为10只医药和1只消费）,上证指数在纠结十年磨一点还是磨两点的时候，人家已经赚了13倍了。结合及时雨宋江和居民服务指数的表现，我们得出一个结论，能成为老大的，一定是多为别人服务贡献的暖男！
当然其中还有一个跟球友密切相关的指数$雪球智选(CSI930760)$，这是从球友构建的组合中优中选优的100只股票组成的指数，这样的智多星指数编制以来7年的时间获得了470%的涨幅，可惜没有基金跟踪。
简单看一下几个代表指数的走势。上证指数：你们聊，我先撤了。
数据来源：Wind，蛋卷指数研究院
再看一下77只指数中行业分布的情况
作为刚需的消费医药不出意外的上榜，但排名第一的是软件信息这一大类，一个原因是相关的指数较多，但主要原因还是科技互联网的强周期性，上市公司的发展速度极快，在指数的编制规则下，优胜略汰更加明显。而上榜的软件信息类指数大多是2014-2015年累计了大量收益，最近几年进入周期低谷，表现平平，因此近几年持续上涨的大消费获得更多曝光和青睐。PS：上榜指数中很少见到其他行业。
三、长期优秀的指数长啥样
那么我们需要好奇，这些指数为什么可以获得这么高的收益，下面开始刨根问底。
首先，这些指数没有一个是宽基指数，全部是行业指数或者策略指数，通过行业细分和策略因子选股，不断进行成分股的替换，优胜略汰，获得持续上涨的收益。
下面从估值的角度来评估。我们从36天罡中选出估值数据较全的18只指数，对近10年每年末的PE、PB、ROE、利润增速均值进行统计，结果如下：
数据来源：Wind，蛋卷指数研究院
1、市盈率：低PE不是挑选成长指数的方法。往往能有较高市盈率的，都是市场认可，愿意给估值溢价的。当然能在相对低估多买，高估卖出是可以增强收益的。
2、净资产收益率：除了信息行业相关指数近几年表现不好，其余指数ROE长期维持在15%左右，其中以300饮料最高，最近10年ROE达到了25%。质量因子的代表ROE是巴菲特老爷子最爱的指标。
3、利润增速：利润增长是支撑指数长期上涨的内生动力，也是高PE的基础，数据一目了然。其中也不乏业绩增长低于指数上涨的，比如以智能家电为主要成分股的300家庭耐用，十年业绩增长了7倍，指数只涨了4倍。
四、行业指数简析
指数长期上涨，需要较高且稳定的ROE，和较好的增长前景，策略指数一定要选经历过长期市场实践验证的因子。而行业指数，我们可以详细分析一下，以下是主要行业最近5年的数据：
1、白酒：ROE最高、业绩增长最快，尽管现在的PE和百分位较高，但随着业绩增长，估值会被动回归，在出现业绩增长超过白酒的行业前，机构抱团会持续下去。
2、银行：ROE较稳定，增速乏力，虽然破净已是常态，但目前的PB已处于历史低位，可以作为较保守的投资配置，获取每年4%左右的股息率。
3、地产：地产和相关建材估值情况和银行类似，但业绩增速较高，各方面综合考虑都是一个优等生。
4、新能源车：新能源车替代燃油是未来的趋势，工信部又发布新能源车15年规划，是一个拥有好前景的行业，但目前诸多基础还不完善，适合长期定投。
5、信息：如果说有行业能超越白酒的业绩增长，那么拥有强周期属性，叠加5G浪潮的信息科技是最大的可能，三季度以来，机构就不断加仓布局。
总结：
抱紧消费和白酒，医药生物也得有。
银行地产低位投，汽车信息筑高楼。
策略因子牛熊猴，是骡是马走一走。
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申明：文章所提到的指数仅为业绩展示，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎！