声明：本文仅作为个人投资思考记录，不构成投资建议。
百济神州整体来看还是蛮符合预期的，很明显百济神州的商业模式已经跑通了。就是百泽安有点拖后腿了。等明天听完电话会议，再详细分析一下。
（1）百济神州2023年全年营收25亿美金，其中产品收入22亿美金，其中2023Q4营收达6.34亿美金，相比2023Q3增加0.387亿美金，环比增速6.5%左右，主要是替雷利珠单抗拖了一下后腿。
（2）泽布替尼在2023Q4到了4.13亿美金，泽布替尼虽然没有达到4.5亿美金，相比2023Q3增加了0.573亿美金，环比增速16.11%，一下子扫除了原来AZ公布的泽布替尼新增处方趋势的障碍。虽然没有达到4.5亿美金，但是无可挑剔了。期待2024年3月底之前在美国获批FL适应症。我个人预估2024年在22亿美金以上。
（3）百泽安全年5.366亿美金（换算为38.62亿元），令人惊讶的是Q4只卖了1.278亿美金，相比2023Q3环比下降了01.66亿美金，反而还环比下降了11.45%，这个是没有想到的。难道是因为FF问题？欧盟获批后，没有看到增量。利好是今天在欧盟获批了大适应症，治疗三项非小细胞肺癌（NSCLC）适应症：（1）联合紫杉醇和卡铂或注射用紫杉醇（白蛋白结合型）和卡铂用于不可手术切除或不适合含铂放化疗的局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌成人患者的一线治疗；（2）联合培美曲塞和铂类化疗用于 PD-L1表达≥50%且无表皮生长因子受体（EGFR）和间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性突变、不可手术切除或不适合含铂放化疗的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌成人患者的一线治疗；（3）以及单药用于治疗既往接受含铂药物治疗后的局部晚期或转移性NSCLC 成人患者。EGFR 突变阳性或 ALK 突变阳性的 NSCLC 患者在接受百泽安 ®治疗前应当已接受过靶向治疗。期待2024年百泽安销售突破50亿吧！
（4）安进产品去年卖了1.883亿美金，相比2022年增速64.31%，这个还是不错的，放量很明显，期待安进的DLL x CD3适应症尽快NDA。相信授权产品也会超过30亿销售额。
（5）毛利率维持在83%左右，随着安进等授权产品放量增加，毛利率大概率维持83-85%之间了。
（6）运用费用全年下降33%，经调整后下降47%。让投资者看到了盈亏平衡的预期。由于2023年第四季度在美国和欧洲推进泽布替尼，SG&A相比2022Q4和2022年全年都有所增加。
（7）现金及等价物，2023年末还有31.85亿美金，而2022年末为38.75亿美金。现金消耗明显减少。百济神州稳定活下来。净亏损有所改善，2023Q4每股亏损0.27美元，2022Q4亏损0.33美金。
（8）研发进展太多，百济神州的临床速度非常快。BTK-CADC在R/R MCL适应症已经获得快速通道和孤儿药认证，那么很大可能BTK-CADC通过该适应症上快速上市，成为百济神州第三个自研上市产品，甚至比11417也快。