我自己有几个观点，请大家指正：
1、有高额接驳费用的公司，未来业绩将继续受房地产市场下行拖累，具体数据是2022：华润122（毛利42）占38%，新奥59（毛利29）占19%，中燃68（毛利16）占25%，昆仑则不受影响。
2、顺价政策下，居民用气比例高的业绩稳定，非居民用气比例高的受经济景气度影响较大。具体数据是2022户数：华润5392/44.2（99.18%），中燃4539/35.1（99.23%），新奥2792/22.4（99.20%），昆仑1462/9.7（99.34%），从这个户数比例得不出来结论，因为各家的工商客户体量不一样，前面@三眼神童 指出昆仑基本都是大客户，昆仑应该是非居民用气比例最高的（中信报告的主要观点之一）？中燃和华润哪家最低？（见附图）
3、客户的地区分布上，昆仑有明显的特点，公司天然气版图的区域结构集中在中西部地区（中信报告的主要观点之一），距离气源更近、管输费用较低是肯定的，但是在顺价政策下，是不是优点，还得不出结论。
4、去年发改委的顺价政策里有比较关键的两点，其中第一点是“联动范围终端销售价格与燃气企业采购价格含运输费用实行采购价格，原则上按照同一城市区县内燃气企业采购的全部气源加权平均价格”，如果同一城市区县内有多家燃气企业，显然采购价低的占便宜，因为大家的销售价是一样的，这一点上，昆仑的长期优势很大，看22年的平均成本：华润3.07，新奥3.06，昆仑2.36，中燃2.90，港华2.99。长期是因为昆仑的中石油亲儿子地位，但是，也不好贸然下结论，看第5点。
5、发改委顺价政策里比较关键的第二点，“按时报送采购的所有天然气价格信息，在企业门户网站或营业场所定期公开”，要求下游燃气企业进一步公开采购所有天然气价格信息，这块我理解比较浅，直接的理解，各来源的采购价格公开了，中石油有没有偏向昆仑一目了然，还能继续这么干吗？
6、分红比例，华润燃气是50%、新奥能源是55%、昆仑能源41%、中国燃气39%，在原来的“一利五率”（一利指的是利润总额；五率指的是资产负债率、净资产收益率、营业现金比率、全员劳动生产率、研发经费投入强度）的基础上，1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。考核ROE和市值管理，央企有很大的动力加大分红比例，央企城燃可以期待分红比例提高。
顺便提一句：分红比例低、未来现金流稳定的央企，都值得好好关注。
7、主贴评论里有朋友指出中燃的应收问题和华润的三费高的问题，要加以注意。
@一路_修行 @静待花开十八载 @jiancai @管我财查看图片