斗胆说一句:蔚来是一家价值为零的公司,我们一起见证。
$蔚来(NIO)$ :EV 43,377.1,EV/Revenue 8.4x;
$小鹏汽车(XPEV)$ :EV 32,801.5,EV/Revenue 13.7x;
TSLA:EV 1,029,056.5,EV/Revenue 22x;
Toyota(TSE:7203):EV 49,587,223.0 mmJPY 429,922 mmUSD,EV/Revenue 1.6x;
记录一下。
如果要用EV/Revenue进行相对估值对比的话,隐含的前提是未来大家的毛利率水平都差不多。但是,从其他类似行业的历史来看,这个前提是否成立还值得商榷。比如手机,苹果公司的毛利率远远高于三星、小米等。软硬件一体化的毛利率要比系统集成的毛利率高,因为价值链更长。除此之外,勇于创新的企业毛利率要比跟随型企业的毛利率高,因为风险补偿,这也符合资源配置规则。所以,TSLA的估值高,它不仅走在创新潮头,而且一体化程度最高;小鹏估值高,因为大家认为它是三小只里边创新最积极的。
三家里面,NIO的品牌做得最好,但是换电模式长远我不看好;XPEV整体打法我最欣赏,但是我担心管理层太理工男会有产品短板;LI按理说李想是最好的产品经理,但是在一个抢地盘的市场窗口期经营公司过于谨慎会让公司掉队进而需要付出比原本更多的代价。
利益披露:$大愚基金(P000768)$ 不持有文中提及标的,不排除未来72小时可能有交易计划,本文不构成投资建议。