先看财务数据。
中国区兴则营收兴，中国区衰则营收衰，过去几年来一直是这样。这个问题值得担心吗？仓老师认为无需担心，iPhone始终是性价比最好的手机，iPhone整体用户体验起码比其它手机领先三年，苹果公司甚至在手机上有审美定价权，以前只有两种颜色，消费者称赞，现在有很多种颜色选择，消费者还是称赞。
硬件营收增速长期维持在一个很低的水平，接近0增长甚至负增长，我认为这是必然的结果，因为手机市场总量饱和了，且竞争非常激烈，经过长达十年的竞争，iPhone的市场份额基本稳定。除非。。。见下文。
成本费用长期来看，硬件的成本占比一直在升高，靠Services降低成本占比才使得综合成本维持在一个稳定的水平，反过来猜测，是不是公司有意识地、战略性地降低硬件的售价扩大用户群体，进而谋取在Services上赚钱？
Services收入占比小步提升，Services毛利润占比大步提升，所以才有上面的猜测。
PS：Excel里怎么把上面两个图合成一个图两根柱子并排？
毛利率比较稳定，原因上面讲过了，LTM Normalized运营利润率从14年底的29.7%降到本季度的24.1%，主要原因是研发费用增加，LTM从14年底的3.3%提升到本地度的6.8%，大力发展自己不擅长的Services嘛，肯定要投入更多的研发。
回购和分红一直在进行，这也是大家喜欢苹果的重要原因之一。
最后是DCF估值，一个字：贵。
整体点评：
1、iPhone一直领先其它手机，长期来说维持市场份额没啥问题，短期的小波动可以无视。
2、iOS的生态一直很强大很稳定。
3、硬件的增长可以认为是0。
4、Services LTM 增速一直很稳定在16%多一点，Services稳定增长的内因是什么？我没有答案，为什么不是增速越来越快？为什么不是增速越来越缓？
5、苹果长期能做好Services吗？我倾向于除了抽苹果税和卖流量外的其他Services很难做好，从苹果现在及过去的互联网产品的体验来看，很难得出正面的看法，并且，问题4 的答案可能就在于此。
6、贵。
利益披露：发文之日， $大愚基金(P000768)$ 不持有 $苹果(AAPL)$ ，未来72小时内没有交易计划。