创新、监管与危机：金融市场的三位一体
观点及案例
１、金融创新的本质是思想革命。创新的形是工具创新，创新的魂是思想革命。
债：挣脱宗家神权的束缚，时间被世俗化和货币化，将人从神那儿解放出来，为自由主义打下思想基础。
股：启蒙社会革命，打破了固化的阶层，将人本身的流动性释放出来。推动技术进步和工业革命。
２、金融监管，是金融市场的逆熵过程。熵，热力学概念，描述分子运动的混乱程度，熵值越高，混乱程度越高。金融监管的尺度在宽严之间摇摆不定，这背后是文化政治因素的影响和利益的博弈。
３、《巴塞尔协议》，巴塞尔协议是全球银行业最重要的监管准则。协议的时代大背景是全球化、信息化；协议具体内容是宏观审慎；协议的特征是简单可行。跨国金融机构的经营风险更大；以资本充足率为核心的宏观审慎框架；协议本身是一个不断演进和改变的监管体系。
４、案例：英国的南海泡沫，从债转股开始的金融创新，刺激了英国股市的繁荣，最终演化成泡沫，酿成金融危机。美国的资产证券化，始于解决银行流动性和期限错配问题，底层有毒资产蔓延全球，次贷危机爆发。这就是一个‘放松监管－鼓励创新－创新兴起－泡沫上升－酿成危机－收紧监管’的过程。
５、２００８－２０１８年中国金融监管变化。从四万亿开始，中国影子银行经历了一次狂飙式的发展，后在强监管之下，规模应声下落。不管是同业市场、影子银行、金融去杠杆、资管新规，过去中国金融市场的监管之路是内生于中国经济基本面，服从于宏观经济调控需求的。
６、金融危机的实质是信用崩溃。金融指标的全面恶化时金融危机的标志。金融危机到经济危机再到社会危机，这是现代社会分一个递进的链条。案例：２００１年的阿根廷，２０世纪德国的债务危机演化出极端的纳粹主义。这是现代社会信用网状结构内在脆弱性导致的。
７、明斯基时刻，金融危机发生的根源基于现代社会的信贷增长模式。在这个模式中，经济增长和衰退取决于社会信用的扩张和收缩。一、在资本驱动下的发展模式下，信贷金融周期和经济周期是重合的，相互作用和加强。二、由于信贷市场具有内生的脆弱性，所以金融危机一定会周期性地爆发。三、政府的逆周期调控可以减轻金融和经济体的周期性波动。
８、政府宏观调控的内在缺陷：一、政府必须一直做对。二、大而不能倒的道德风险