【胰岛素行业研究】通化东宝、甘李药业谁会胜出？
今年上半年，通化东宝市值超过甘李药业的时候，人们质疑甘李药业，现在又质疑起通化东宝来，在我看来这些都不是理性的行为。从发言的内容也不难看出，有的股友甚至对行业和公司都不甚了解就一番妄议。

皇帝轮流做，明日到我家。股票价格到了该涨的时候，压也压不住。
这几天，有一些球友给我留言，我没有精力一一回复，因为涉及行业、公司、集采的问题，三言两语也说不清楚。我跟踪通化东宝和胰岛素行业十几年了，近几年也写过不少贴文，股友关心的方方面面问题都有比较系统的述及。
实事求是说，一切杂音（包括股票价格短期波动）都不会影响我的思路、操作以及看好通化东宝的坚定信念。股友问：未来3-5年，甘李药业、通化东宝谁会胜出？
我的观点：未来几年，两家公司在胰岛素行业乃至整个医药领域的地位都会进一步巩固和提升，两家都是非常优秀的生物医药公司。至于谁胜出，目前可能难以有准确的定论。
1.关于胰岛素集采
通化东宝二代胰岛素、甘精胰岛素中标价格高于甘李药业60%，门冬胰岛素中标价格高于甘李药业接近80%。胰岛素集采后的2021年2季度-2025年，甘李药业盈利（利润）落后通化东宝近30亿元。甘李药业何时能够消化或者追赶上通化东宝30亿元的利润差距，目前尚不能确定。
有人提出，新一轮胰岛素集采甘李药业涨价，通化东宝跌价，我以为这可能只是一厢情愿的想法。确实，甘李药业胰岛素不能再降价了，公司亏损是不可以持续的，而通化东宝可能也没有降价的意愿。原因有三：如无政策干预，胰岛素降价并不能换取销售量增长；国内胰岛素就两家龙头公司（联邦制药胰岛素只占公司主营业务15%，且胰岛素业务体量也远远小于甘李药业、通化东宝），两家公司担当国产替代的重任，它们都不可或缺。甘李药业第一次集采通过降价获取市场份额之后，若再通过定向涨价增加公司销售额，果真如此的话，吃相就有一点难看了。

看到甘李药业“高顺位中标”的宣传，我一直以来不以为然，我认为：公司胰岛素集采决策失误。未来几年看结果，可能会更加清晰。
药品集采，不会无休无止地降价，国家一定会在医保支付、患者负担、公司利益等方面寻求平衡，否则就扼杀了整个医药行业生存与发展，国家政策绝对不会如此。
2.关于创新药研发
从人员结构看，甘李药业的研发能力高于通化东宝，这一点毫无疑义。这几年，两家公司对标国际巨头，产品管线布局羽翼渐丰且逐步全面。客观来说，在产品管线上两家之间没有谁比谁具有更大的优势。公司之间创新药研发处于你追我赶的状态，这是一个动态的过程。我们是专业搞企业出身的，我感觉对公司不能有不切实际的要求。
创新药研发成功与失败具有不确定性，这个问题比较容易理解。两家公司现有研发的药品中，以后哪一家公司会出爆款也不确定。我的观点：创新药研发与产品管线布局是一个“少而充分，多而必要”的命题。
3.关于国际化
我非常直率地认为，两家公司的国际化进程上所谓的差距，肯定没有市场说的那么大，国际化的真实场景，还有待未来检验。
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想当年，甚嚣尘上之百灵（苗药）、衡誉（波兰胰岛素）、天麦（口服胰岛素）、胰岛素集采“赤脚的不怕穿鞋的”的故事，一个个消失得无影无踪。

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我无意抬高或者刻意贬低一家公司，我们到股市为赚钱而来，不尊重客观实际对自己没有任何好处。

以上个人意见，未必正确。
$医药ETF(SH512010)$ $生物医药ETF(SH512290)$