@W安全边际:高净利率来自于高的毛利和低的三项费用。
高的毛利可以是来自于品牌溢价能力或者低成本，低的三项费来自于企业管理层的能力。
品牌力是逐渐积累的，消费者愿意为品牌支付更高的价格；低成本来自于自己的技术优势 工艺优势或者地域优势 规模优势等。

高周转率一般为快消品，周转率是反映企业购买、生产、销售等综合效率的一把尺子。但是不同行业间差异非常大，比如房地产，生产周期长 卖出慢，天生的周转率慢。而快消品天生的快周转率。如果同一行业的，相对周转率快的代表企业的产品销量更好，反推也就导致了生产和购买的环节更快。主要还是市场对于产品的需求 以及 天生的行业特性决定的。

高负债也有一定的行业特性，有些行业天生的高负债 比如银行地产，而有些行业则相反 比如食品饮料 白酒等。提高负债会提高ROE，总资产基数大了，自然利润基数就大，而净资产不变，所以ROE会提高。你用单纯的10元净资产成本去赚1元利润，ROE10%。你用10元净资产+负债10元去赚2元，ROE是20%。
如果同行业，相同的ROE一定是低有息负债率的更好。这里指的是有息负债，当然有些企业的负债包含了无息负债（预收款 应付款项等占用上游下游的钱等）。无论如何对于负债率比较高的企业，衡量其盈利能力的时候，都需要配合以总资产收益率ROA这个指标来辅助。ROE这个指标可以跨行业对比，但是ROA用于辅助ROE，只能同行业间对比 或者 自己与自己的历史比。

高净利率一般来自成本控制和品牌护城河；
高周转一般取决于独有的营销渠道；
高杠杆是部份成熟企业的王道，其它一般的公司，玩的就是资本运作，尽头大多数都是死胡同。

净利率越高,说明企业营业利润越多,企业的盈利能力越强，
来源于强大的竞争力

周转率越高，表示资金流转速度越快，也就代表赚钱能力越强。
来源于商品生产速度和营销速度

杠杆率高是指负债资产和资产的比率，也代表了企业生存情况
来源于企业的借贷

高净利率的来源：1.品牌或垄断，2.行业壁垒叠加阶段性供应短缺或需求增长；3.特别技术优势；4.产业链差异；5.组织管理效率优势；6.阶段性政策影响，如去产能。

高净利率可以来自于品牌，技术，垄断，甚至产品生产周期长、占用资源多也可以带来高净利率，因为生产商要为他付出的金钱成本和时间成本要求一个合理的回报。高周转率主要是商业模式的差别，轻资产企业的周转率天然就比重资产企业周转率高。在同样的商业模式中，更强的管理运营能力能带来高周转率，薄利多销的经营策略也能带来高周转率。高杠杆率要么来自于企业对上下游资金的占用（经营杠杆），要么来自于企业借贷（金融杠杆），也可以二者皆有。

高ROE首先是有很宽的护城河，护城河来自行业管制、品牌差异化、研发、区域、成本等几个方面：
1、行业管制壁垒（烟草类、电信类）
2、品牌差异化壁垒（苹果手机、$贵州茅台(SH600519)$ 茅台）
3、研发优势壁垒（$格力电器(SZ000651)$ 格力电器、福耀玻璃）
4、成本控制优势（$工业富联(SH601138)$ 富士康）
5、区域资源优势（丽江旅游）
要判断企业的高ROE来自哪个方面的优势。

中国国贸的垄断来自于地理位置无可替代，峨眉山的高利来源于资源垄断，正海生物来源于真正的技术优势，

高杠杆来源于上下游占款，比如格力。

高毛利率：行业属性决定毛利率高低。毛利率增减决定竞争力增强还是减弱。
1.行业属性（产品属性）
低端高成本的重资产行业 钢铁水泥公司 毛利率相对低 比如马钢股份
高端低成本的轻资产行业 软件技术公司 毛利率相对高 比如苹果
2.行业地位（竞争力强，壁垒高）
消费龙头贵州茅台 毛利率高
医药龙头恒瑞医药 毛利率高
水泥龙头海螺水泥 毛利率高
3.资源类（稀缺资源）
高端品牌白酒 贵州茅台 毛利率高
新能源钴材料 华友钴业 毛利率高

高roe：企业管理的效益决定roe的高低
高周转率：两种可能，第一种企业自身经营效益提高，第二种行业趋势向好，上下游销售旺季。
高负债率：也有三种可能，第一种企业经营周转有问题 第二种，行业销售淡季，购买的设备和材料无法生产，积压率高。第三种 由于行业突然好转，企业短期借贷和扩产。

长期现金流净额增长率 ，才是企业实际增长的根本。
不管是什么类型的企业，最终收到的现金流才有可能企业继续扩张增产的根本。
现金流净额每年扩大企业规模和市值才能增大。
企业的初期 ，营收净利润高增长 ，随着毛利率的提升和roe的提升 ，企业进入成长期，如果现金流净额不提升，有高毛利率和高roe的公司只是账面上的利润，那就说明一个问题企业的商业模式或者行业前景堪忧。

网页链接